버리의 공매도 초기분 3.4%, 증액분 0.05%

버리가 나중에 늘린 공매도 여섯 건의 평균 누적수익률은 0.05%다. 처음 들어간 다섯 건의 평균은 3.43%다. 방향은 같은데 성적이 갈린 자리는 진입 시점이다.

2026-09-07은 노동절이다. NYSE와 나스닥이 모두 휴장했고, 직전 거래일은 9월 4일 금요일이다(NYSE 휴장 달력). 아래 가격은 전부 9월 4일 종가다. Cassandra Unchained의 마지막 글은 9월 4일 Trading Post이고 5·6·7일 신규 포스트는 없다. Scion Asset Management(CIK 0001649339)의 EDGAR 제출은 2025년 11월 3일 13F-HR에서 멈춰 있다.

달라진 것은 가격이 아니라 진입가 목록이다. 캐터필러 숏의 최초 진입 1,060.98달러는 CNBC가 6월 30일에 보도했고, 그 위에 제3자 트래커가 기록한 증액 단가 844달러가 붙는다. 반도체 ETF는 642.80달러에 들어가 533달러에 더 팔았다. 네비우스는 211.77달러에서 시작해 247달러에 늘렸고, 마이크론은 924달러, 오라클은 152달러에 추가 숏이 들어갔다. 트랜치 열한 개를 따로 세우면 6종목 평균이 감춘 것이 나온다.

진입가 열한 개, 9월 4일 종가와의 거리

누적 수익률(%) · 진입가 출처는 CNBC(CAT 1,060.98), 버리 진술 정리 보도(NBIS 211.77·247, MU 924, ORCL 152), 제3자 트래커 2026-08-17 갱신(나머지) · 최신가는 stockanalysis 2026-09-04 종가 · 차입비용·배당·증거금 이자 미반영 · 각 트랜치 규모는 공개되지 않아 단순평균이다

캐터필러는 1,060.98달러에서 813.94달러로 내려와 23.28% 벌었다. 같은 종목의 844달러 증액분은 3.56%다. 반도체 ETF도 초기 19.13%, 증액 2.47%로 갈린다. 두 종목에서 그는 이미 내려온 가격에 더 팔았다. 반대 방향도 있다. 네비우스 247달러 증액분은 8.34% 앞서 있어 최초 211.77달러의 -6.90%를 상쇄하고, 오라클 152달러 증액분은 -4.46%로 145달러 최초분의 -9.50%보다 낫다. 마이크론만 아래로 늘렸다. 933.86달러에서 924달러로 내려 잡은 추가분은 -10.02%로 열한 건 중 꼴찌다.

어제 계산한 숏 6종목 단순평균 +2.92%는 그대로다. 가격이 움직이지 않았으니 바뀔 이유가 없다. 트랜치 단위로 세면 같은 포지션이 +1.58%가 된다. 규모를 모르니 어느 쪽도 실제 수익률은 아니다. 다만 증액이 평균을 끌어내리는 방향으로 걸려 있다는 사실은 남는다.

13F 여덟 줄이 모두 채워졌다

2025년 3분기 13F-HR의 여덟 라인이 전부 확인됐다. 어제까지 비어 있던 두 자리는 핼리버튼 콜 6,150만 달러와 룰루레몬 주식 1,779만 달러다. 총 신고가치는 1,381,178,071달러이고, 라인 합계는 이보다 2만 달러 많다.

여기서 눈에 걸리는 것은 룰루레몬이다. 2025년 9월 30일 기준 13F에서 룰루레몬은 100,000주, 17,793,000달러로 전체의 1.3%였다. 그가 9월 4일 포스트에서 "내 최대 포지션, 비중 17.4%"라고 말한 장부는 이 13F가 아니다. 341일 사이에 그는 계정을 크게 다시 짰거나, 애초에 다른 계정을 말하고 있다. 확인할 방법은 지금 없다.

주식 세 줄은 9월 4일 가격이 붙는다. 2025년 9월 30일 이후 수량이 그대로라고 가정하면 원가 5,500만 달러가 4,816만 달러가 된다. -684만 달러, -12.44%다. 가정이 무겁다. 341일이면 분기가 세 번 지났고 그 사이 신규 13F는 없다.

통합 포지션

소계와 제외

• 개인 공개 · 계산 가능 12건 숏 트랜치 11건과 몰리나 롱 1건. 단순평균 +1.57%. 수량이 없어 금액 소계는 만들지 않는다.
• 13F 주식 · 가정 소계 3건 몰리나 25,100,000달러, 룰루레몬 10,061,000달러, SLM 12,999,862달러. 원가 55,000,895달러 대비 -6,840,033달러, -12.44%. 2025-09-30 이후 수량 불변 가정이다.
• 제외 · 13F 옵션 4건 PLTR 풋 9억1,210만, NVDA 풋 1억8,658만, PFE 콜 1억5,288만, HAL 콜 6,150만 달러는 기초주식 명목가치다. 행사가와 만기가 비공시라 프리미엄도 위험금액도 모른다.
• 제외 · NVDA 2027년 1월물 115달러 풋 매입 프리미엄 3.30달러는 확인된다. 옵션 시장가가 없다. 기초 230.36달러는 행사가보다 100.3% 위이고 내재가치는 0이다. 남은 시간가치를 추정으로 채우지 않는다.
• 제외 · NVDA 100달러 풋 계열, PLTR 2027년 3월물 풋 프리미엄이 비공개다. 9월 4일 기초 방향은 NVDA +0.84%로 불리, PLTR -4.49%로 유리했다.
• 제외 · BRKR 우선주, JD 롱, MELI 롱, ZTS 롱 브루커 우선주와 징둥은 9월 4일 가격을 확인하지 못했고, 메르카도리브레와 조에티스는 진입가가 없다.
• 제외 · TSLA·AMAT 청산분 8월 13일 청산은 확인되나 청산가가 없다. 진입가 416.22달러, 729.40달러만 남는다.

어제와 달라진 것

• 신규 계산 가능 6건 CAT 증액 844달러 +3.56%, SOXX 증액 533달러 +2.47%, MU 증액 924달러 -10.02%, ORCL 증액 152달러 -4.46%, MOH 롱 198달러 +1.41%, 그리고 13F 룰루레몬 100,000주 -43.46%.
• 13F 라인 완성 어제 "미공개 2종목 약 7,810만 달러"로 남겨둔 자리에 HAL 콜(250만 주, 6,150만)과 LULU 주식(100,000주, 1,779만)이 들어갔다. 여덟 줄이 모두 확인됐다.
• 가격 변화 0 9월 5일부터 7일까지 거래가 없다. CAT +23.28%, SOXX +19.13%, PLTR +0.38%, NBIS -6.90%, MU -8.86%, ORCL -9.50%는 어제와 같은 값이다.
• 신규·청산 없음 새 Substack 포스트, 새 13F, 새 매매 공개가 모두 없다. 룰루레몬 100달러 아래 추가 매수 체결도 확인되지 않는다.

마진부채 4.5%라는 숫자는 그의 것이 아니다

버리의 노트 피드에 마진부채 차트가 걸려 있다. "역사상 모든 버블은 마진부채가 GDP의 3%에 닿았을 때 터졌다. 오늘은 4.5%다"라는 문장이 붙은 그 노트는 버리가 쓴 것이 아니라 8월 8일자 Macro Insight 작성분이다. 버리 본인의 9월 6일 노트는 다른 문장이다.

숫자는 직접 맞춰볼 수 있다. FINRA 마진통계 2026년 7월 고객 신용거래계좌 차변잔고는 1,417,225백만 달러다. FRED의 2026년 2분기 GDP는 연율 32,486.066십억 달러다. 나누면 4.36%다. 노트의 4.5%보다 낮고, 차트의 마지막 분기 점 약 4.4%와도 조금 다르다. 차이가 결론을 바꾸지는 않는다. 3%는 이미 한참 아래다.

차트 원문

제목 NEARLY 50% HIGHER THAN IN 2000 · 부제 Margin Debt as a % of Annual GDP · quarterly · 주석 Dot-com Mania Peak / Housing Mania Peak / Peak in IPOs, memes and EV Index · 세로축 1.0~4.5(%) · 가로축 1997, 2001, 2005, 2009, 2013, 2017, 2021, 2025 · 하단 표기 Margin Debt data source: FINRA · © July 2, 2026 Elliott Wave International · Free Resources at elliottwave.com

4.53.52.5 1.50.5 199720012005 200920132017 20212025 Dot-comMania Peak HousingMania Peak Peak in IPOs, memesand EV Index Margin Debt data source: FINRA © July 2, 2026 Elliott Wave International

원 차트는 Elliott Wave International(2026-07-02, FINRA 데이터)이 그린 것이고 위 그림은 라벨과 축 눈금을 옮겨 다시 그린 것이다. 곡선 사이 값은 근사다.

9월 3일에 지목한 세 이름 중 하나가 움직였다

버리는 9월 3일 사모펀드·사모신용·생명보험사의 구조를 셸 게임이라 부르며 아폴로, KKR, 블루아울을 거론했다. 이틀 뒤 블룸버그는 블루아울이 로파렉스 관련 대출 평가액을 사실상 0에 가깝게 낮췄다고 보도했다. 블루아울의 BDC인 OBDC는 로파렉스 2순위 대출을 2025년 말 약 90센트에서 2026년 3월 약 63센트로, 2분기에는 약 5센트로 내렸다. 1순위 일부는 22센트로 표시했고 해당 익스포저는 논어크루얼로 넘겼다.

OWL은 9월 4일 11.75달러에 0.76% 내려 마감했다. 버리가 OWL 포지션을 공개한 적은 없다. 그래서 위 표에 손익 줄은 없고 참고 줄만 있다. 그가 지목한 구조에서 실제 상각이 나왔다는 사실만 남는다.

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오늘 확인하지 못한 것

• 룰루레몬 100달러 아래 추가 매수 체결. 9월 4일 장중 저가 97.85달러로 그가 말한 조건은 충족됐지만 5~7일 체결 공개는 없다. 실제 매매 내역은 Substack 유료 구간 뒤에 있어 이 브리핑에서 확인할 수 없다.
• 새 13F. 마지막 보고 기준일은 2025-09-30이고 오늘로 342일이 지났다. 그사이 2025-12-31, 2026-03-31, 2026-06-30 세 개 기준일이 지났지만 신규 제출이 없다.
• 정의는 SEC 등록 상태 확인을 요구하지만, 오늘 확인한 자료는 EDGAR의 13F-HR 제출 목록뿐이다. 등록 말소 여부를 뒷받침할 문서는 보지 못했다.
• BRKR 우선주와 JD의 9월 4일 종가. 두 줄은 진입가만 있고 최신가가 없다.