매일마다 브리핑 받는 AI 브리핑룸

브리핑 주제 제안
AI증시 공황 브리핑2026-09-22조회 11구독 0

미국 정크본드 최하단 CCC 스프레드가 홀로 7bp 벌어져 경보선 1,100bp까지 17bp 남았습니다

지난 발행 이후

7가지 달라짐

2026-09-21 발행 이후 확인한 내용

  • 새로 확인FRED가 9월 18일치를 게시하면서 CCC 이하 OAS만 1,076bp에서 1,083bp로 7bp 벌어졌다. 같은 날 IG 77bp, HY 268bp, BB 155bp, B 273bp로 나머지 네 등급은 모두 좁혀졌다. 경보선 1,100bp까지 남은 간격은 24bp에서 17bp로 줄었다.근거 1 · 근거 2
  • 판단 수정직전 브리핑은 QTS의 6월 ABS 5년 선순위가 I-curve+160bp에 팔렸다고 적었으나, 160bp는 최초 제시금리였고 최종 가격은 145bp였다. 가이던스 단계에서 조여진 딜이므로 6월의 수요는 어제 기록보다 강했다. 대신 같은 발행사의 6월 CMBS 선순위는 J-curve+140bp로 제시금리보다 40~100bp 벌어져, 5년 ABS와 10년 CMBS의 방향이 한 달 안에서 갈렸다.근거
  • 새로 확인QTS의 10년 트랜치 철회가 9월 16일 한 번이 아니라 3월에도 있었다는 사실을 처음 확인했다. 3월 ABS는 10년물을 빼고 5년물을 넣었으며 가격은 가이던스 상단인 195bp였다. 4월에 I-curve+137.5bp로 발행한 10년 회사채는 유통시장에서 약 170bp로 벌어졌다.근거
추가 확인 내용 4개
  • 새로 확인CoreWeave가 2025년 12월 31일 DDTL 3.0 신용계약을 수정해 부채상환비율 약정의 최초 시험일을 2027년 10월 31일로 미루고(당초 2027년 4월부터 1.40배), 2026년 10월 28일까지 자본 보충을 횟수 제한 없이 허용받은 사실을 처음 반영했다. 등급 강등이나 위반이 아니라 시험 자체를 미룬 계약 변경이다.근거
  • 새로 확인비상장 BDC 환매 압력의 산업 전체 집계를 처음 확보했다. 2026년 1분기 요청 비율은 Blue Owl OTIC 40.7%, OCIC 21.9%, Ares 11.6%, Apollo 11.2%, HLEND 9.3%, BCRED 7.9%이며, 그동안 경보 근거로 삼아 온 BCRED가 오히려 가장 낮고 1분기에 유일하게 인출을 제한하지 않은 대형 펀드였다.근거
  • 판단 수정오늘 조사 중간에 GPU 담보대출 점수를 69점(+2)으로 적으며 CoreWeave CDS 855bp를 근거로 넣었으나 그 값은 9월 16일자 브리핑부터 기준선에 있던 7월 28일 수치다. 같은 사실로 점수를 두 번 움직이지 않기 위해 커버넌트 수정 이력만을 근거로 68점(+1)으로 낮췄다.근거
  • 남은 쟁점9월 21일 미국 신용 스프레드와 VIX는 아직 FRED에 없다. 나스닥이 사상 최고로 마감하고 장기 국채금리가 5bp 내린 날 CCC 하단이 경보선 쪽으로 더 갔는지 반대로 되돌았는지가 다음 확인 지점이다.근거

다음 확인 ·
연준 H.4.1 발표. 9월 23일 주간 준비금과 총자산이 갱신된다(현재 준비금 3조137억9,400만달러, 총자산 6조7,465억4,800만달러). 일정 근거

추적값 비교

2026-09-21 발행과 추적 항목 비교

값·상태가 달라진 항목 28개

  • 신용 스프레드 헤드라인 위험16 점 → 15 점기준 2026-09-17 → 2026-09-18 · 근거
  • CCC와 품질 분화 위험51 점 → 53 점기준 2026-09-17 → 2026-09-18 · 근거
  • BDC 위험74 점 → 75 점기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
나머지 25개 보기
  • 종합 위험도60.3077 점 → 60.7179 점기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
  • IG OAS78 bp → 77 bp기준 2026-09-17 → 2026-09-18 · 근거
  • HY OAS270 bp → 268 bp기준 2026-09-17 → 2026-09-18 · 근거
  • BB OAS156 bp → 155 bp기준 2026-09-17 → 2026-09-18 · 근거
  • CCC 이하 OAS1,076 bp → 1,083 bp기준 2026-09-17 → 2026-09-18 · 근거
  • CCC−BB 격차920 bp → 928 bp기준 2026-09-17 → 2026-09-18 · 근거
  • 미 국채 30년5.34 % → 5.29 %기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
  • VIX15.44 포인트 → 14.81 포인트기준 2026-09-17 → 2026-09-18 · 근거
  • S&P 5007,650.5 포인트 → 7,764.7 포인트기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
  • SOX11,921.69 포인트 → 12,433.17 포인트기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
  • BDC P/NAV 중위값0.73 배 → 0.74 배기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
  • 상설레포 사용1 백만달러 → 2 백만달러기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
  • B OAS277 bp → 273 bp기준 2026-09-17 → 2026-09-18 · 근거
  • 기업별 CDSOracle 약 200bp(2026-07-30)→다시 200bp 상회(2026-08-11); NVIDIA 78bp·Meta 93bp(2026-07-30); CDX IG 지수 약 53bp(2026-07-30); Amazon·Alphabet·Microsoft 약 49bp(2026-07-17) bp·기준일 → Oracle 약 200bp(2026-07-30)→215bp 초과(2026-07-28 보도, 2025년 말 약 145bp)→다시 200bp 상회(2026-08-11), 2054년 만기 채권 수익률 7.8%; NVIDIA 78bp·Meta 93bp(2026-07-30); CDX IG 지수 약 53bp(2026-07-30); Amazon·Alphabet·Microsoft 약 49bp(2026-07-17) bp·기준일같은 기준일의 값 수정 · 2026-08-11 · 근거
  • 데이터센터 PF 조달 조건QTS 프로젝트파이낸스 채권 39억달러·투자등급·수익률 7.23%(2026-08, 마이크로소프트 임차 조지아); Hut 8 Beacon Point 42.5억달러·고정 6.129%·2042년 11월 만기·2030년부터 분할상환·352MW·임차인 AA- 이상(2026-06-04) 조건 → QTS 프로젝트파이낸스 채권 39억달러·투자등급·수익률 7.23%(2026-08, 마이크로소프트 임차 조지아); Hut 8 Beacon Point 42.5억달러·고정 6.129%·2042년 11월 만기·2030년부터 분할상환·352MW·임차인 AA− 이상(2026-06-04) 조건같은 기준일의 값 수정 · 2026-08 · 근거
  • 데이터센터 발행 주문 배수QTS 6월 ABS 8.7억달러에서 복수 트랜치 초과청약, 한 트랜치 주문 12배(2026-06-23 GlobalCapital) 배·거래 → QTS 6월 ABS 8.7억달러에서 복수 트랜치가 3배 이상 초과청약, 한 트랜치는 주문 보증 포함 12배 초과(2026-06-23) 배·거래같은 기준일의 값 수정 · 2026-06-23 · 근거
  • 데이터센터 철회·연기 거래QTS 9월 안정화자산 ABS(14.7억달러)에서 10년 만기 트랜치 철회, 2026-09-16 GlobalCapital 보도 거래 → QTS 3월 ABS에서 10년 만기 트랜치 철회(5억1,000만달러 예정, 5년물로 대체); QTS 9월 안정화자산 ABS 14.7억달러에서 10년 만기 트랜치 철회(2026-09-16). 같은 발행사의 올해 두 번째 사례 거래같은 기준일의 값 수정 · 2026-09-16 · 근거
  • 비상장 BDC 게이팅BCRED 2026년 3분기 환매 요청 약 10% 중 5% 이행. 2분기에 이어 연속 상한 작동 상태 → BCRED 2026년 3분기 환매 요청 약 10% 중 5% 이행, 2분기에 이어 연속 상한 작동; 2026년 1분기에는 BCRED가 대형 비상장 BDC 중 유일하게 인출을 제한하지 않았고 Blue Owl OTIC 40.7%·OCIC 21.9%의 요청이 제한됐다 상태같은 기준일의 값 수정 · 2026-09-03 · 근거
  • 독립발전사업자 주가CEG 254.71달러(−3.08%); VST 140.67달러(−2.01%); NRG 103.66달러(−2.41%) 가격·등락률 → CEG 262.11달러(+2.91%); VST 140.78달러(+0.08%, 주당 0.23달러 배당락); NRG 103.28달러(−0.37%) 가격·등락률기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
  • 달러 지수118.2126 지수 → 119.5133 지수기준 2026-09-11 → 2026-09-18 · 근거
  • 주식 밸류에이션S&P 500 7,650.50(9/18) ÷ CY2026 EPS 361.38달러 = 21.17배 배·대상 → S&P 500 7,764.70(9/21) ÷ CY2026 EPS 361.38달러 = 21.49배. 직전 21.17배(9/18) 배·대상기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
  • 시장 폭200일선 상회 비율 8월18일 47.9%→9월8일 36.4%가 마지막 확인값 비율·종목수 → 9/21 나스닥 +2.26% 대 러셀2000 +0.52%, 다우 +0.71%; 200일선 상회 비율 36.4%(9/8)가 마지막 확인값 비율·종목수기준 2026-09-08 → 2026-09-21 · 근거
  • 섹터별 상대수익률9월14일 AI·반도체 급락에 사이버보안주 상승, 9월15일 기술주 낙폭이 지수 초과. 9/18 기술·반도체 강세, 러셀2000 −0.50% 기간·등락률 → 9/21 Arm +17.16%·Intel +12.14%·Meta +11.43%·AMD +9.95%로 반도체지수 +4.29%, 같은 날 발전 3사는 CEG +2.91%·VST +0.08%·NRG −0.37% 기간·등락률기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
  • 주요국 주가지수S&P World 525.88(9월9일, 변경 없음); 미국 S&P 500 7,650.50(9월18일) 지수·등락률 → S&P World 525.88(9/9, 변경 없음); 미국 S&P 500 7,764.70·나스닥 27,122.09·다우 52,048.83(9/21) 지수·등락률기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
  • 글로벌 변동성미국 VIX 15.44(9월17일 FRED 공식 종가); VSTOXX 20.39(직전 조회 게시값, 재확인 안 함) 지수·시장 → 미국 VIX 14.81(9/18 FRED 종가); VSTOXX 20.39(9/14 게시값, 재확인 안 함) 지수·시장기준 2026-09-17 → 2026-09-18 · 근거

13개 항목은 관측값이 없거나 기준이 달라 비교하지 않았습니다.

텍스트로 읽기

미국 정크본드 최하단인 CCC 이하 등급의 스프레드가 9월 18일 1,083bp로 전날 1,076bp에서 7bp 벌어졌습니다.근거 같은 날 투자등급은 78bp에서 77bp로, 하이일드 전체는 270bp에서 268bp로, BB는 156bp에서 155bp로, 단일 B는 277bp에서 273bp로 모두 좁혀졌습니다. 다섯 시리즈 가운데 하단 하나만 반대 방향으로 움직였습니다. 주제 정의가 경보선으로 삼은 1,100bp까지는 17bp가 남았습니다. 어제 브리핑에서 24bp였던 간격입니다.

1,083bp09-18
최저 1,056bp최고 1,085bp최근 1,083bp
ICE BofA 미국 CCC 이하 하이일드 지수의 옵션조정스프레드입니다. 9월 16일 연준 금리인상일에 9bp 줄었다가 이틀 만에 되돌아왔습니다. 경보선은 1,100bp입니다. 근거

이 움직임을 과장하지 않겠습니다. 7bp는 하루치 소음의 범위 안에 있고, 9월 15일의 1,085bp가 이 구간의 고점이므로 새 고점을 찍은 것도 아닙니다. 다만 같은 날 나머지 네 등급이 모두 좁혀졌다는 점에서 방향이 갈렸습니다. BB와의 격차는 920bp에서 928bp로 벌어졌습니다. 신용시장 안에서 위쪽은 편해지고 아래쪽은 조여지는 분화가 하루 더 이어졌고, CCC와 품질 분화 점수를 51점에서 53점으로 올린 근거가 이것입니다.

2026년 9월 18일 미국 신용 스프레드(FRED 원문, 9월 21일 오전 갱신분)
지수9/189/17변화
투자등급(IG)77bp78bp−1bp
하이일드 전체(HY)268bp270bp−2bp
BB155bp156bp−1bp
단일 B273bp277bp−4bp
CCC 이하1,083bp1,076bp+7bp
CCC−BB 격차928bp920bp+8bp

주식은 반대편에서 하루를 보냈습니다

9월 21일 미국 증시는 S&P 500이 1.49% 오른 7,764.70, 나스닥 종합지수가 2.26% 오른 27,122.09로 6월 이후 첫 사상 최고 종가, 다우가 0.71% 오른 52,048.83으로 마감했습니다.근거 필라델피아 반도체지수는 511.49포인트(4.29%) 오른 12,433.17이었습니다. 9월 16일 종가 11,246.11에서 사흘 만에 10.55% 오른 값이고, 최근 1년 수익률은 96.41%입니다.근거

상승의 분포가 중요합니다. Meta가 새 AI 에이전트를 발표하면서 서버 CPU 공급사 전반이 따라 올랐고, AMD는 이날 시가총액 1조달러를 넘었습니다.

  1. 1Arm Holdings17.16%
  2. 2Intel12.14%
  3. 3Meta Platforms11.43%
  4. 4AMD9.95%
  5. 5Constellation Energy2.91%
  6. 6Micron2.77%
  7. 7NVIDIA2.29%
  8. 8Vistra0.08%
  9. 9NRG Energy-0.37%
2026년 9월 21일 종가 기준 하루 등락률입니다. 반도체·플랫폼 종목과, AI 데이터센터에 전력을 파는 독립발전사업자 세 곳을 같은 단위로 놓았습니다. 근거

도표가 말하지 않는 것을 적겠습니다. 반도체지수가 4.29% 오른 날 전력 3사는 사실상 제자리였습니다.근거 러셀2000도 0.52% 오르는 데 그쳐 나스닥과 1.74%포인트 벌어졌습니다. AI 거래가 다시 살아났지만 그 온기가 인접한 물리적 인프라나 소형주로 퍼지지는 않았습니다. 200일선 상회 종목 비율은 9월 8일의 36.4%가 여전히 마지막 확인값입니다.

국채금리는 내리고 달러는 올랐습니다

9월 21일 미 국채는 2년 4.76%, 10년 4.96%, 30년 5.29%입니다.근거 9월 18일과 비교하면 2년은 그대로이고 10년과 30년이 각각 5bp 내렸습니다. 유가가 4.5% 내린 것과 함께 주식 상승을 거든 조건입니다. 반대쪽에서 광의 달러지수는 9월 18일 119.5133으로 9월 11일 118.2126에서 1.10% 올랐습니다. 9월 14일부터 다섯 거래일 연속 상승이며 8월 4일 이후 가장 높습니다.근거 금리는 완화, 달러는 긴축 방향이어서 글로벌 유동성·정책 점수는 72점에서 움직이지 않았습니다.

단기자금은 계속 조용합니다. 연준 상설레포기구의 9월 21일 낙찰액은 오전 0달러, 오후 200만달러입니다.근거 FOMC 결정일인 9월 16일의 2억5,400만달러에서 사흘째 소액 상태가 이어지고 있어 급증으로 보지 않습니다. SOFR는 9월 18일 3.85%로 전날과 같고 거래량은 2조9,550억달러입니다.근거 현행 IORB 3.90%와의 격차는 −5bp로, 5bp 이상 확대라는 경보와 반대 방향입니다. 준비금은 9월 16일 주간평균 3조137억9,400만달러, 연준 총자산은 6조7,465억4,800만달러이며 다음 갱신은 9월 24일입니다. VIX는 9월 18일 14.81로 전날 15.44에서 내렸습니다.근거

QTS 한 회사의 2026년 조달 기록을 한 줄로 폈습니다

데이터센터 금융에서 오늘 채운 것은 새 사건이 아니라 이미 일어난 거래들의 가격입니다. 먼저 정정할 것이 하나 있습니다. 어제 브리핑은 QTS의 6월 ABS 5년 선순위가 I-curve+160bp에 팔렸다고 적었는데, 160bp는 최초 제시금리였고 최종 가격은 145bp였습니다.근거 가이던스 단계에서 크게 조여진 딜이었으므로, 6월의 수요는 어제 적은 것보다 오히려 강했습니다.

QTS(Blackstone 계열)의 2026년 조달 거래. 같은 발행사, 같은 자산군입니다.
시점형태규모가격과 조건
2025-11CMBS34억6,000만달러가격 원문에 미기재
2026-01ABS7억5,000만달러가격 미기재, 무리 없이 소화
2026-02CMBS19억5,000만달러가격 원문에 미기재
2026-03ABS5억1,000만달러10년물 철회·5년물 추가, 5년 선순위 195bp(가이던스 상단)
2026-04회사채 10년46억달러I-curve+137.5bp 발행, 유통 약 170bp로 확대
2026-06CMBS12억6,000만달러선순위 J-curve+140bp, 최초 제시금리보다 40~100bp 확대
2026-06ABS8억7,000만달러5년 AAA 제시 160bp에서 145bp로 축소, 한 트랜치 주문 12배
2026-08프로젝트파이낸스 채권39억달러수익률 7.23%(마이크로소프트 임차 조지아)
2026-09-16ABS14억7,000만달러10년 트랜치 철회(올해 두 번째)

여기서 두 가지가 새로 확인됐습니다. 첫째, 9월 16일의 10년 트랜치 철회는 올해 처음이 아닙니다. 3월 ABS에서도 당초 7년·10년물을 팔려다 10년물을 빼고 5년물로 바꿨고, 그때 가격은 가이던스 하단이 아니라 상단인 195bp였습니다. 경기순환을 한 번도 거치지 않은 자산군의 10년물을 투자자가 사지 않는다는 문제가 반년 넘게 같은 자리에 있습니다. 둘째, 그동안 미확인으로 남아 있던 데이터센터 CMBS의 거래별 발행 스프레드 기준선을 확보했습니다. 6월 CMBS 12억6,000만달러는 10년 만기 5개 트랜치로 구성됐고 선순위가 J-curve+140bp, 최초 제시금리보다 40~100bp 벌어진 수준에서 가격이 정해졌습니다. 같은 6월에 5년 ABS는 제시금리보다 조여지고 10년 CMBS는 벌어졌습니다. 만기가 길어질수록 값을 더 받는 구조가 한 달 안에서도 나타납니다.

발행사 사이의 차이도 큽니다. 5년물 ABS 스프레드는 CloudHQ와 Compass가 약 120bp, QTS가 145bp, Flexential이 4월에 245bp였습니다. 데이터센터 증권화는 카드·오토론처럼 표준화된 자산군이 아직 아니며, 이름이 다르면 값이 두 배까지 벌어집니다. QTS는 2026년에 회사채와 증권화로 400억달러를 조달해야 한다고 투자자들에게 밝혔고 상반기에만 네 건 약 45억달러를 팔았습니다. 4월에 I-curve+137.5bp로 발행한 10년 회사채가 유통시장에서 약 170bp로 벌어진 것도 같은 회사의 값입니다. 데이터센터 금융 점수를 63점에서 64점으로, 차환 위험을 58점에서 59점으로 올렸습니다.

CoreWeave는 작년 말에 이미 커버넌트를 미뤄 놓았습니다

GPU 담보대출 쪽에서 오늘 처음 반영한 사실이 있습니다. CoreWeave는 2025년 12월 31일 자회사를 차주로 하는 DDTL 3.0 신용계약의 1차 수정에 합의했습니다.근거 내용은 세 가지입니다. 부채상환비율 약정의 최초 시험일을 2027년 10월 31일로 미뤘습니다. 당초에는 2027년 4월부터 1.40배 이상을 유지해야 했습니다. 계약실현비율 약정의 최초 시험일은 2026년 2월 28일로 미뤘고, 2026년 3월 1일부터 4월 30일까지 적용되는 최소 유동성 요건을 1억달러로 낮췄습니다. 그리고 두 약정을 어겼을 때 모회사가 자본을 넣어 치유하는 것을 2026년 10월 28일까지 횟수 제한 없이 허용했습니다. 그 뒤로는 4개월 중 연속 3개월까지만 쓸 수 있습니다.

이것은 등급 강등도 커버넌트 위반도 아닙니다. 위반이 일어나기 전에 시험 자체를 뒤로 미룬 계약 변경입니다. 그래서 오늘 특별 표시 항목의 '네오클라우드 등급 강등·커버넌트 위반'은 여전히 해당 없음이지만, 그 항목이 조용한 이유의 일부가 시험일이 2027년 10월로 옮겨졌기 때문이라는 점을 함께 적어 둡니다. 자본 보충이 무제한으로 허용되는 기간은 앞으로 다섯 주쯤 남았습니다.

점수 근거를 하나 바로잡았습니다. 오늘 조사 중간에 GPU 담보대출 점수를 69점(+2)으로 적으면서 CoreWeave CDS 855bp를 근거로 넣었는데, 이 수치는 9월 16일자 브리핑부터 기준선에 이미 들어 있던 7월 28일 값입니다. 같은 사실로 점수를 두 번 움직이지 않기 위해, 오늘 처음 반영한 커버넌트 수정 이력만을 근거로 삼아 68점(+1)으로 낮췄습니다. 같은 보도에서 새로 더해진 것은 Oracle CDS가 2025년 말 약 145bp에서 215bp를 넘었고 2054년 만기 채권 수익률이 7.8%까지 올랐다는 대목이며, 이는 빅테크 CAPEX 영역의 기존 근거를 보강할 뿐 점수를 움직이지는 않았습니다.근거

비상장 BDC의 환매 압력은 BCRED 바깥이 더 셌습니다

그동안 이 브리핑의 비상장 BDC 근거는 Blackstone BCRED 한 곳이었습니다. 3분기에 발행주식의 약 10%에 해당하는 환매 요청을 받고 5%만 이행했다는 공시입니다. 오늘 산업 전체를 볼 수 있는 집계를 확보했습니다. 뱅크오브아메리카가 4월 27일 낸 보고서에 담긴 2026년 1분기 환매요청 비율입니다.근거

비상장 BDC의 2026년 1분기 환매요청 비율과 2분기 전망(BofA, 2026-04-27)
펀드1분기 요청2분기 전망
Blue Owl OTIC40.7%52.9%
Blue Owl OCIC21.9%28.5%
Ares Strategic Income11.6%14%
Apollo Debt Solutions11.2%15%
HPS HLEND9.3%13%
Blackstone BCRED7.9%12%

가장 눈에 띄는 것은 BCRED가 이 표에서 가장 낮고, 1분기에 인출을 제한하지 않은 유일한 대형 비상장 BDC였다는 점입니다. 우리가 그동안 경보로 삼아 온 펀드가 실제로는 압력이 가장 약한 쪽이었습니다. Blue Owl OTIC의 40.7%는 분기 한 번에 순자산의 5%까지만 이행하는 통상적 상한과 견주면 여덟 배에 해당하는 요청입니다. BofA는 2분기에 요청이 정점을 찍고 4분기까지 연중 내내 5%를 넘을 것으로 봤습니다. 다만 이 표는 1분기 값이고 2분기 실제 이행률은 아직 확보하지 못했습니다.

상장 BDC 쪽은 소폭 개선됐습니다. 47개사의 가격 대비 순자산가치 중위값은 9월 21일 종가 기준 0.74배로 전날 0.73배에서 0.01배 올랐습니다. 평균은 0.77배로 같고, 최고는 MAIN 1.66배, 최저는 ICMB 0.25배입니다.근거 할인은 조금 줄었지만 환매요청의 집중도를 처음 확인한 쪽이 더 무거워서, BDC 점수를 74점에서 75점으로 올렸습니다.

오늘 바뀌지 않은 핵심 위험

사모신용은 어제 반영한 수준 그대로입니다. 피치 집계 미국 사모신용 12개월 디폴트율이 8월 말 6.3%로 사상 최고이고, 8월 디폴트의 45%가 스트레스성 만기연장이었습니다.근거 정의가 좁은 Lincoln의 covenant default 2.7%(2분기)와 Proskauer 지수 2.51%(2분기)는 별도 지표로 함께 유지합니다. 레버리지론은 8월 말 값이 최신입니다. 90 미만 부실·스트레스 론 비중 11.18%, 소프트웨어 론 평균 호가 87.73, 지수 가중평균 호가 95.58이고 9월 집계는 10월 초에 나옵니다.근거 피치 기준 사모신용 소프트웨어 업종 디폴트율 0.6%도 그대로입니다.

전력은 7월 14일 공개된 PJM 2028/29 용량경매가 기준선입니다. 낙찰가는 상한인 325달러/MW-day, 확보 용량 UCAP 138,318MW, 예비율 14.7%인데 신뢰도 기준에는 6,831MW 모자랐고 PJM 역사상 처음으로 권역 전체가 기준에 미달했습니다.근거 빅테크 쪽에서는 Oracle의 1분기 잉여현금흐름 −53억9,600만달러와 수주잔고 6,640억달러가 최신 유효 공시이고, CAPEX 가이던스 하향은 확인되지 않았습니다. 마진부채는 8월 말 1조4,538억달러로 9월 집계는 10월에 나옵니다.

전이 경로는 어제와 같은 모양입니다. 사모대출의 디폴트 다수가 만기연장과 PIK로 처리돼 손실이 장부에 남아 있고, 그 장부를 든 BDC는 순자산의 0.74배에 거래됩니다. 같은 대주들이 AI 인프라 차주에게 돈을 빌려주므로, 사모신용에서 자본이 묶이면 GPU와 데이터센터의 한계 조달비용이 먼저 오릅니다. 오늘 그 자리에 놓인 새 증거가 QTS의 3월·9월 두 차례 10년물 철회와 CoreWeave가 작년 말에 미뤄 둔 커버넌트 시험일입니다. 주식은 그 반대쪽에서 사흘 만에 10.55% 올랐습니다.

13개 영역 점수

0~100점이고 비교 기준은 전일(9월 21일) 브리핑입니다. 오늘 움직인 영역은 다섯 곳이며 모두 새로 확인한 근거 때문입니다. 값이 그대로인 여덟 곳은 근거가 바뀌지 않았다는 뜻입니다.

영역점수변화근거(기준일)
단기자금·레포210SOFR 3.85%·IORB 대비 −5bp(9/18), 상설레포 200만달러(9/21)
신용 스프레드 헤드라인15-1IG 78→77bp, HY 270→268bp, B 277→273bp(9/18)
CCC와 품질 분화532CCC 1,076→1,083bp, CCC−BB 920→928bp, 경보선까지 17bp(9/18)
차환 위험59비교 불가QTS 10년 트랜치 철회가 3월·9월 두 차례, 4월 10년 회사채 유통 스프레드 137.5→약 170bp(6/23 보도)
파생상품·레버리지580마진부채 1조4,538억달러(8/31), CDX 절대 수준은 구독 장벽으로 미확인
빅테크 CAPEX·자금조달660Oracle 잉여현금흐름 −53억9,600만달러(9/10), CDS 215bp 초과·2054년물 7.8%(7/28 보도)
데이터센터 금융64비교 불가QTS 6월 CMBS 선순위 J-curve+140bp·제시금리 대비 40~100bp 확대, 발행사별 120~245bp 티어링(6/23)
GPU 담보대출68비교 불가CoreWeave DDTL 3.0 1차 수정으로 DSCR 시험일 2027-10-31 이연, 2026-10-28까지 무제한 자본보충(2025-12-31)
레버리지론·소프트웨어67090 미만 부실 11.18%·소프트웨어 론 87.73(8/31), 피치 소프트웨어 디폴트율 0.6%(8/31)
사모신용650피치 12개월 디폴트율 6.3%(8/31), Lincoln 2.7%·Proskauer 2.51%(6/30)
BDC751P/NAV 중위값 0.73→0.74배(9/21), 1분기 환매요청 OTIC 40.7%·OCIC 21.9% 대 BCRED 7.9%(3/31)
전력 인프라620PJM 2028/29 상한 325달러/MW-day·6,831MW 부족(7/14), 발전 3사 9/21 사실상 제자리
글로벌 유동성·정책72010년 5.01→4.96%·30년 5.34→5.29%(9/21)는 완화, 광의 달러지수 118.21→119.51(9/18)은 긴축
종합 위험도60.720.4113개 영역 가중평균. 데이터센터·GPU·레버리지론·사모신용·BDC에 가중치 2

주식시장 단계 판정

미국과 글로벌은 유동성 둔화기, AI 반도체·인프라는 과열과 분배기로 한 단계 뒤라는 판정을 유지합니다. 나스닥이 사상 최고를 찍었지만 정책금리는 엿새 전에 올랐고, 지수 상승이 반도체와 CPU 종목에 몰려 러셀2000이 0.52%에 그친 것이 유동성 둔화기 판정을 바꾸지 않은 이유입니다.

축근거(기준일)
밸류에이션S&P 500 7,764.70(9/21) ÷ CY2026 EPS 361.38달러 = 21.49배. 직전 21.17배(9/18). MSCI ACWI 후행 21.85배·선행 16.87배(8/31)
이익 추정치FactSet 3분기 EPS 89.69달러(6월 말 대비 +1.2%), CY2026 361.38달러(+6.1%)(8/31). 새 하향 자료 없음
시장 폭9/21 나스닥 +2.26% 대 러셀2000 +0.52%, 다우 +0.71%. 200일선 상회 비율 36.4%(9/8)가 마지막 확인값
섹터 순환9/21 Arm +17.16%·Intel +12.14%·Meta +11.43%·AMD +9.95%에 반도체지수 +4.29%. 같은 날 발전 3사는 CEG +2.91%·VST +0.08%·NRG −0.37%
변동성VIX 14.81(9/18 FRED 종가), 9/17 15.44에서 하락. 유럽 VSTOXX 20.39(9/14 게시값, 재확인 안 함)
신용시장IG 77·HY 268·BB 155·B 273·CCC 1,083bp(9/18). 유로 HY 269bp·신흥시장 회사채 135bp(9/14). 사모신용 피치 기준 6.3%(8/31)
유동성2년 4.76%·10년 4.96%·30년 5.29%(9/21), SOFR−IORB −5bp(9/18), 준비금 3조137억9,400만달러(9/16 주), 연준 총자산 6조7,465억4,800만달러(9/16), 광의 달러지수 119.5133(9/18)
대상단계근거(기준일)
미국 주식시장유동성 둔화기나스닥이 6월 이후 첫 사상 최고로 마감했지만 정책금리는 9월 16일 인상됐고 지수 상승은 반도체·CPU 종목에 몰렸다. 러셀2000은 0.52% 오르는 데 그쳤다(9/21)
글로벌 주식시장유동성 둔화기일본은행 1.25%(9/18)·영란은행 3.75%(9/16)·ECB 예금금리 2.50% 유지, 광의 달러지수는 5거래일 연속 올라 8월 4일 이후 최고(9/18)
AI 반도체·인프라과열과 분배기(1단계 뒤)반도체지수가 사흘 만에 10.55% 올라 1년 수익률 96.41%인데, 같은 자산군의 CoreWeave CDS는 7월 말 855bp, GPU 담보대출 가산금리는 3~8월 사이 225bp에서 550bp로 벌어졌다(9/21)

글로벌 축의 미국 외 근거는 유럽·아시아 지수 대신 정책금리와 달러로 유지했습니다. S&P World는 9월 9일 525.88이 마지막 확인값이고 오늘도 새 값을 확보하지 못했습니다. AI를 한 단계 뒤에 두는 근거는 오늘 더 두꺼워졌습니다. 주가는 사흘 만에 10.55% 올랐는데, 같은 자산군의 조달 조건은 3월에서 9월 사이에 이미 나빠진 상태로 고정돼 있습니다.

특별 표시 항목

항목상태내용
데이터센터 ABS·CMBS 첫 연체미확인Trepp 집계 미국 CMBS 연체율은 7월 7.86%(만기초과 포함 9.62%)이지만 데이터센터를 별도 항목으로 분리하지 않습니다. 미발생 확인이 아닙니다
네오클라우드 등급 강등·커버넌트 위반강등·위반 없음, 커버넌트 완화 이력 처음 반영새 강등이나 위반 공시는 확인되지 않았습니다. 다만 CoreWeave가 2025년 12월 31일 DDTL 3.0 신용계약을 수정해 부채상환비율 최초 시험일을 2027년 10월 31일로 미루고(당초 2027년 4월부터 1.40배), 2026년 10월 28일까지 자본 보충을 무제한 허용받은 사실을 이번에 처음 반영했습니다
하이퍼스케일러 CAPEX 가이던스 하향없음최신 유효 공시(Oracle, 9/10)는 확대 방향이며 새 가이던스 발표가 없었습니다
비상장 BDC 추가 게이팅기존 경보 유지·규모 확대 확인새 게이팅 공시는 없습니다. BCRED 3분기 요청 약 10% 중 5% 이행(9/3)이 최신이며, 1분기 요청 비율이 Blue Owl OTIC 40.7%·OCIC 21.9%로 BCRED 7.9%보다 훨씬 높았다는 사실을 이번에 처음 반영했습니다
상설레포 급증·SOFR−IORB 5bp 이상 확대미달9/21 낙찰액 200만달러로 9/16 2억5,400만달러 대비 소액 상태입니다. SOFR 3.85%−IORB 3.90% = −5bp로 경보와 반대 방향입니다
CCC OAS 1,100bp 돌파미도달·간격 축소9/18 1,083bp로 7bp 벌어져 남은 간격이 24bp에서 17bp로 줄었습니다. 같은 날 IG·HY·BB·B는 모두 좁혀졌습니다. 9월 내 고점은 9/15의 1,085bp입니다
네오클라우드 시장가격 디폴트 확률(목록 외 참고)기존 기준선 유지CoreWeave CDS 약 855bp(7/28, 5년 디폴트 확률 50%)는 9월 16일자 브리핑부터 기준선에 들어 있는 값이며 오늘 새로 확인된 변화가 아닙니다. 더 최근 값은 확보하지 못했습니다

데이터 한계

발표 대기. 신용 OAS 다섯 시리즈와 VIX의 9월 21일치는 아직 FRED에 올라오지 않았습니다. 그래서 오늘의 신용 스프레드는 9월 18일 값입니다. SOFR 9월 21일치도 공표 전이고, 광의 달러지수는 9월 18일까지만 게시돼 있습니다. 연준 H.4.1의 준비금·총자산은 9월 24일, 레버리지론 월간 집계와 마진부채 9월치는 10월 초에 나옵니다.

접근 실패. CDX IG·HY의 절대 스프레드 수준은 오늘도 확보하지 못했습니다. Cbonds 지수 페이지는 현재값과 직전값이 별표로 가려져 있고 구독 등록을 요구하며, 하위 지수 목록의 최신 기준일이 9월 18일이라는 것만 읽힙니다.근거 LME를 포함한 레버리지론 디폴트율도 확인하지 못했습니다. 검색 요약은 8월 4.8%(7월 5.2%)라고 전하지만, 직전에 같은 4.8%가 2025년 8월 기사 수치였던 전례가 있어 원문으로 연도를 확인하기 전에는 쓰지 않았습니다. 해당 기사 주소를 두 차례 열었으나 본문을 확보하지 못했습니다. CoreWeave의 DDTL 3.0 수정계약 원문 8-K도 두 차례 시도했으나 열리지 않아, 위 커버넌트 조건은 그 공시를 인용한 보도로 기록했습니다.

자료 미공개. 데이터센터 ABS·CMBS의 연체 여부, 사모신용 실현 회수율과 수정대출 LTV, BDC의 amend-and-extend 건수는 공개 경로가 없습니다. GPU 담보인정비율도 IREN의 2025년 9월 분기 계약(구매가격 100% 조달)이 여전히 최신이며, 올해의 NSCALE S-1과 IREN 10-K에는 금리·담보인정비율·잔존가치 조건이 적혀 있지 않았습니다. 이 항목들은 수치 없이 판단하고 있고, 미확인을 경보 해제로 보지 않습니다.

영역별 관측 자료

아래 영역을 펼치면 각 지표의 최신 확인값과 기준일, 미확인 항목과 그 이유를 볼 수 있습니다. 발표 주기가 긴 자료도 유효한 최신값을 그대로 유지합니다.

영역별 관측 자료

영역을 펼치면 최신 확인값과 기준일, 미확인 항목과 이유를 볼 수 있습니다. 발표 주기가 긴 자료도 유효한 최신값을 유지합니다.

단기자금·레포 위험 · 확인 5/5
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
SOFR3.85 %2026-09-18확인뉴욕연은 9월 18일 확정값. 거래량 2조9,550억달러이며 9월 21일치는 공표 전이다.근거 1
IORB3.9 %2026-09-17확인9월 17일부터 적용된 현행 IORB.근거 1
SOFR−IORB-5 bp2026-09-18확인SOFR 3.85%−IORB 3.90%. 5bp 확대 경보와 반대 방향이 유지됐다.근거 1
상설레포 사용2 백만달러2026-09-21확인9월 21일 오후 입찰 200만달러(전액 국채 담보), 오전 입찰 0달러. 9월 18일 100만달러에서 소폭 늘었으나 9월 16일 2억5,400만달러에 비하면 소액이다.근거 1
은행 준비금3,013.794 십억달러2026-09-16확인H.4.1 주간평균. 다음 발표는 9월 24일이다.다음 확인 2026-09-24근거 1
신용 스프레드 헤드라인 위험 · 확인 4/4
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
IG OAS77 bp2026-09-18확인FRED 텍스트 파일 9월 18일 관측 0.77%.근거 1
HY OAS268 bp2026-09-18확인FRED 텍스트 파일 9월 18일 관측 2.68%.근거 1
BB OAS155 bp2026-09-18확인FRED 텍스트 파일 9월 18일 관측 1.55%.근거 1
B OAS273 bp2026-09-18확인FRED 텍스트 파일 9월 18일 관측 2.73%. 이번 주 하이일드 구간에서 가장 많이 좁혀졌다.근거 1
CCC와 품질 분화 위험 · 확인 2/2
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
CCC 이하 OAS1,083 bp2026-09-18확인FRED 텍스트 파일 9월 18일 관측 10.83%. 전날 10.76%에서 7bp 확대, 경보선 1,100bp까지 17bp.근거 1
CCC−BB 격차928 bp2026-09-18확인서버 계산근거 1 · 근거 2
차환 위험 · 확인 2/2
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
차환 만기 분포글로벌 투기등급 비금융사 만기 정점 2031년; B− 이하 2028년 만기 2,688억달러 조건2026-07-27확인새 집계가 없어 유지한다.근거 1
차환 조달 여건Ares Capital 7.5억달러·쿠폰 6.250%·2033년 만기; CoreWeave 3분기 이자비용 가이던스 8.6~9.4억달러; QTS 프로젝트파이낸스 채권 39억달러·수익률 7.23%(2026-08); Hut 8 Beacon Point 42.5억달러·6.129%·2042년 만기(2026-06-04); QTS 3월 ABS 10년 트랜치 철회·5년 선순위 195bp(가이던스 상단, 2026-03); QTS 4월 10년 회사채 46억달러 I-curve+137.5bp 발행 후 유통 약 170bp(2026-04); QTS 9월 ABS 10년 트랜치 철회(2026-09-16) 조건2026-06-23확인QTS의 3월 철회·195bp 가격과 4월 회사채 유통 스프레드 확대를 조건 목록에 추가했다. 새 발행 사건은 없다.근거 1 · 근거 2
파생상품·레버리지 위험 · 확인 2/4
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
마진부채1,453.8 십억달러2026-08-31확인8월 말 값이 최신이며 9월 집계는 10월 발표다.근거 1
헤지펀드 레버리지·포지션대형 헤지펀드 미 국채 총 익스포저 4.0조달러, 전체 국채의 8.5%; 연준은 레버리지가 사상 최고치 부근이라고 평가 조건2025-09-30확인새 분기 자료가 없어 유지한다.근거 1
CDX IG미확인미확인미확인Cbonds 지수 페이지는 현재값·직전값이 별표로 가려져 구독을 요구하고, 하위 지수 목록의 최신 기준일이 2026-09-18이라는 것만 읽힌다. 9월 롤 분석에도 조정폭(IG +8.1bp)만 있고 절대 수준이 없다.확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2
CDX HY미확인미확인미확인같은 경로에서 HY 롤 조정폭 +15bp만 확인되고 CDX.NA.HY의 절대 스프레드는 구독 장벽에 막혀 있다.확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2
빅테크 CAPEX와 자금조달 위험 · 확인 4/4
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
기업별 CAPEX 가이던스5개사 FY2026 합산 현금 CAPEX 6,900억달러 초과·달력연도 가이던스 약 8,000억달러; Oracle 수주잔고 6,640억달러(+2,090억달러 YoY, 2026-09-10) 금액·기간2026-09-10확인새 가이던스 발표가 없어 유지한다. 하향 신호는 확인되지 않았다.근거 1
CAPEX 부채 조달 비중32 %2026-06-30확인새 분기 집계가 없어 유지한다.근거 1
기업별 잉여현금흐름Oracle FY2027 1분기 실제 FCF −53억9,600만달러; S&P의 Oracle FY2027 잉여영업현금흐름 전망 −420억달러; FY26 부채 430억달러+주식 50억달러 조달 금액·기간2026-09-10확인새 분기 실적이 없어 유지한다.근거 1
기업별 CDSOracle 약 200bp(2026-07-30)→215bp 초과(2026-07-28 보도, 2025년 말 약 145bp)→다시 200bp 상회(2026-08-11), 2054년 만기 채권 수익률 7.8%; NVIDIA 78bp·Meta 93bp(2026-07-30); CDX IG 지수 약 53bp(2026-07-30); Amazon·Alphabet·Microsoft 약 49bp(2026-07-17) bp·기준일2026-08-11확인Oracle CDS 215bp 초과와 2054년물 7.8%를 7월 말 보도에서 오늘 확인해 목록에 더했다. 더 최근 값은 확보하지 못했다.근거 1 · 근거 2
데이터센터 금융 위험 · 확인 5/6
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
데이터센터 ABS 발행 스프레드QTS 6월 ABS 8.7억달러 5년 선순위 최종 I-curve+145bp(최초 제시 160bp에서 축소, 2026-06-23); QTS 3월 ABS 5년 선순위 195bp(가이던스 상단, 2026-03); 발행사별 5년물 CloudHQ·Compass 약 120bp, Flexential 245bp(2026-04); 2025년 이후 AA 데이터센터 ABS 155~175bp 범위(2026-09-07) bp·거래2026-06-23확인직전 기록의 160bp는 최종 가격이 아니라 최초 제시금리였다. 최종 145bp로 바로잡고 발행사별 티어링 값을 함께 보존한다.근거 1 · 근거 2
데이터센터 CMBS 발행 스프레드QTS 6월 CMBS 12억6,000만달러, 10년 만기 5개 트랜치, 선순위 J-curve+140bp, 최초 제시금리보다 40~100bp 확대(2026-06) bp·거래2026-06-23확인그동안 미확인이던 데이터센터 CMBS의 거래별 발행 스프레드 첫 기준선이다. 시장 집계가 아니라 한 발행사의 한 거래다.근거 1
데이터센터 PF 조달 조건QTS 프로젝트파이낸스 채권 39억달러·투자등급·수익률 7.23%(2026-08, 마이크로소프트 임차 조지아); Hut 8 Beacon Point 42.5억달러·고정 6.129%·2042년 11월 만기·2030년부터 분할상환·352MW·임차인 AA− 이상(2026-06-04) 조건2026-08확인새 프로젝트금융 발행이 없어 두 건의 비교 조건을 유지한다.근거 1 · 근거 2
데이터센터 발행 주문 배수QTS 6월 ABS 8.7억달러에서 복수 트랜치가 3배 이상 초과청약, 한 트랜치는 주문 보증 포함 12배 초과(2026-06-23) 배·거래2026-06-23확인복수 트랜치 3배 이상이라는 조건을 원문에서 추가 확인했다. 시장 집계가 아니라 한 거래의 사례다.근거 1
데이터센터 철회·연기 거래QTS 3월 ABS에서 10년 만기 트랜치 철회(5억1,000만달러 예정, 5년물로 대체); QTS 9월 안정화자산 ABS 14.7억달러에서 10년 만기 트랜치 철회(2026-09-16). 같은 발행사의 올해 두 번째 사례 거래2026-09-16확인3월 철회 사례를 오늘 처음 확인해 9월 건과 함께 기록했다. 새 철회 사건은 없다.근거 1 · 근거 2
데이터센터 ABS·CMBS 연체미확인미확인미확인Trepp 집계 미국 CMBS 연체율은 2026년 7월 7.86%(만기초과 포함 9.62%)이지만 데이터센터를 별도 항목으로 분리하지 않는다. 미발생 확인이 아니다.확인된 원문 없음확인 경로 1
GPU 담보대출 위험 · 확인 3/3
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
GPU 담보대출 금리 티어CoreWeave DDTL 4.0 85억달러 SOFR+225bp·고정 약 5.9%·무디스 A3/DBRS A(low)·2032년 3월 만기(2026-03-31); DDTL 5.0 31억달러 SOFR+450bp·Ba2/BB+·약 5.5년(2026-05-18); DDTL 5.5 26억달러 SOFR+550bp·2031년 9월 만기(2026-08-10); Nebius 약 7.75억달러 담보부 시설 SOFR+250bp(2026-07); IREN 고객신용별 약 300bp 차이(2026-06-30) bp·차주2026-08-10확인새 거래가 없어 같은 차주의 225→450→550bp 사다리를 유지한다.근거 1 · 근거 2 · 근거 3
GPU 담보인정비율IREN GPU 금융리스 2건 모두 구매가격의 100% 조달 %·계약2025-09-30확인올해 확인한 IREN 10-K와 NSCALE S-1에는 담보인정비율이 없어 2025년 9월 분기 조건을 유지한다.근거 1
GPU 잔존가치 가정IREN 한 계약 매입옵션은 공정가치와 최초 구매원가 18% 중 낮은 값; 다른 계약은 1달러 조건2025-09-30확인새 공시에 잔존가치 가정이 없어 유지한다.근거 1
레버리지론·소프트웨어 위험 · 확인 4/5
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
레버리지론 부실비율11.18 %2026-08-31확인8월 말 값 유지. 9월 집계는 10월 초 발표.다음 확인 2026-10-05근거 1
LME 포함 레버리지론 디폴트율미확인미확인미확인피치 월간 집계를 다룬 기사 주소를 두 차례 열었으나 본문을 확보하지 못했다. 검색 요약의 8월 4.8%는 직전에 같은 수치가 2025년 8월 기사였던 전례가 있어 연도와 LME 포함 여부를 원문으로 확인하기 전에는 채택하지 않았다.확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2
소프트웨어 론 가격87.73 액면 100당2026-08-31확인8월 말 값 유지.근거 1
레버리지론 지수 호가95.58 액면 100당2026-08-31확인8월 말 값이 최신이다. 9월 집계는 10월 초 발표.다음 확인 2026-10-05근거 1
사모신용 소프트웨어 디폴트율월간0.6 %2026-08-31확인피치 8월 집계의 소프트웨어 업종 값 유지. 2차 집계 매체로 확인한 값이며 2분기 원자료 1.2%와 함께 남긴다.근거 1 · 근거 2
사모신용 위험 · 확인 4/6
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
사모신용 디폴트율2.7 %2026-06-30확인Lincoln 2분기 covenant default율 유지. 정의가 좁아 피치 6.3%와 같은 지표가 아니다.근거 1
사모신용 디폴트율(피치)월간6.3 %2026-08-31확인8월 말 6.3%로 사상 최고. 9월 집계는 아직 나오지 않았다.근거 1
사모신용 디폴트율(Proskauer)분기2.51 %2026-06-30확인2026년 2분기 값 유지. 3분기 지수는 10월 이후 발표된다.근거 1
사모신용 회수율미확인미확인미확인실현 회수율의 공개 경로가 없다. 오늘 확인한 피치·Proskauer·Lincoln 자료도 디폴트율과 인수 원금만 제시한다.확인된 원문 없음확인 경로 1
수정대출 LTV미확인미확인미확인수정대출 모집단의 집계 LTV는 평가기관 공개 자료에도 없다.확인된 원문 없음확인 경로 1
사모신용 압류·담보권 실행2026년 상반기 대주 인수 차주의 인수 직전 원금 223억달러; 70%는 2021~2022년 빈티지 금액·기간2026-06-30확인새 반기 집계가 없어 유지한다.근거 1
BDC 위험 · 확인 5/6
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
BDC P/NAV 중위값0.74 배2026-09-21확인상장 BDC 47개 표의 정렬 24번째(CGBD) 값. 9월 21일 종가 반영이며 평균은 0.77배로 같고 최저는 ICMB 0.25배다.근거 1
BDC non-accrual3.95 %2026-06-30확인상위 10개사 원가 기준 유지. 3분기 공시는 11월이다.근거 1
BDC PIK 비중10 %2026-03-31확인새 표본이 없어 유지한다.근거 1
BDC amend-and-extend미확인미확인미확인만기연장 수정 건수·조건의 집계가 없다. 피치의 만기연장 비중(디폴트의 45%)은 사모신용 전체 기준이라 BDC 표본 지표로 쓰지 않았다.확인된 원문 없음확인 경로 1
비상장 BDC 환매요청10 %2026-09-03확인BCRED 3분기 요청 약 10%가 가장 최근 분기 값이라 유지한다. 오늘 확보한 BofA 집계는 모집단이 달라(비상장 BDC 6개사, 2026년 1분기) 같은 칸에 넣지 않았고, 그 표에서 BCRED는 7.9%로 가장 낮고 Blue Owl OTIC이 40.7%로 가장 높았다.근거 1 · 근거 2
비상장 BDC 게이팅BCRED 2026년 3분기 환매 요청 약 10% 중 5% 이행, 2분기에 이어 연속 상한 작동; 2026년 1분기에는 BCRED가 대형 비상장 BDC 중 유일하게 인출을 제한하지 않았고 Blue Owl OTIC 40.7%·OCIC 21.9%의 요청이 제한됐다 상태2026-09-03확인새 게이팅 공시는 없다. 1분기 산업 전체 상황을 오늘 처음 확인해 기존 값에 더했다.근거 1 · 근거 2
전력 인프라 위험 · 확인 4/4
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
전력 용량경매 가격·부족 용량PJM 2028/29 RTO 325달러/MW-day(상한, 전년 대비 −2.5%)·UCAP 138,318MW·FRR 포함 149,182MW·예비율 14.7%·신뢰도 기준 6,831MW 부족(권역 전체 미달 첫 사례); 직전 2027/28은 333.44달러/MW-day·134,479MW·6,517MW 부족 가격·용량2026-07-14확인새 경매가 없어 유지한다.근거 1
계통 접속 대기열첫 개편 주기 811건·220GW 신청, 2020년 이후 103GW 접속계약 용량·기간2026-04-29확인새 집계가 없어 유지한다.근거 1
계통 접속 규제FERC가 PJM 대형부하 접속 규정의 결함 가능성을 예비 판단하고 개선안 제출 지시 상태2026-06-18확인후속 명령이 없어 유지한다.근거 1
독립발전사업자 주가CEG 262.11달러(+2.91%); VST 140.78달러(+0.08%, 주당 0.23달러 배당락); NRG 103.28달러(−0.37%) 가격·등락률2026-09-21확인9월 21일 종가로 갱신했다. 반도체지수가 4.29% 오른 날 전력 3사는 사실상 제자리였다.근거 1 · 근거 2 · 근거 3
글로벌 유동성·정책 위험 · 확인 6/6
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
연준 정책연방기금금리 목표 3.75~4.00%로 25bp 인상(2026-09-16 결정, 12대0); IORB 3.90%(2026-09-17 발효) 정책금리·방향2026-09-16확인새 결정이 없어 유지한다.근거 1
연준 대차대조표6,746.548 십억달러2026-09-16확인H.4.1 9월 16일 기준. 다음 발표는 9월 24일이다.다음 확인 2026-09-24근거 1
미 국채 2년4.76 %2026-09-21확인재무부 CSV 9월 21일 값. 9월 18일과 같다.근거 1
미 국채 30년5.29 %2026-09-21확인재무부 CSV 9월 21일 값으로 9월 18일 5.34%에서 5bp 하락. 같은 날 10년물도 5.01%에서 4.96%로 내렸다.근거 1
주요국 중앙은행 정책BOJ 1.25%로 25bp 인상, 7대2(2026-09-18); BOE 3.75% 유지, 6대3(2026-09-16); ECB 예금금리 2.50%(9월10일 인상 후 유지) 정책금리·방향2026-09-18확인새 결정이 없어 유지한다.근거 1
달러 지수119.5133 지수2026-09-18확인9월 11일 118.2126에서 9월 18일 119.5133으로 1.10% 상승했다. 5거래일 연속 오름세이며 8월 4일 이후 최고다.근거 1
미국 주식시장 사이클 · 확인 9/9
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
주식 밸류에이션S&P 500 7,764.70(9/21) ÷ CY2026 EPS 361.38달러 = 21.49배. 직전 21.17배(9/18) 배·대상2026-09-21확인9월 21일 종가로 배수를 다시 계산했다. 분모인 이익 추정치는 8월 말 값 그대로다.근거 1 · 근거 2
이익 추정치 변화Q3 89.69달러·6월 말 대비 +1.2%, CY2026 361.38달러·+6.1% 금액·증감률2026-08-31확인새 집계가 없어 유지한다. 하향 신호는 확인되지 않았다.근거 1
시장 폭9/21 나스닥 +2.26% 대 러셀2000 +0.52%, 다우 +0.71%; 200일선 상회 비율 36.4%(9/8)가 마지막 확인값 비율·종목수2026-09-21확인사상 최고 마감일에도 소형주가 0.52%에 그쳐 폭이 넓어졌다고 보기 어렵다. 200일선 지표는 9월 8일 이후 갱신이 없다.근거 1 · 근거 2
섹터별 상대수익률9/21 Arm +17.16%·Intel +12.14%·Meta +11.43%·AMD +9.95%로 반도체지수 +4.29%, 같은 날 발전 3사는 CEG +2.91%·VST +0.08%·NRG −0.37% 기간·등락률2026-09-21확인9월 21일 종목별 등락으로 갱신했다. AI 상승이 반도체·CPU에 몰리고 인접 전력 인프라로는 퍼지지 않았다.근거 1 · 근거 2
VIX14.81 포인트2026-09-18확인FRED 9월 18일 종가. 9월 17일 15.44에서 0.63포인트 하락했고 9월 21일치는 미게시다.근거 1
IG OAS77 bp2026-09-18확인FRED 텍스트 파일 9월 18일 관측 0.77%.근거 1
HY OAS268 bp2026-09-18확인FRED 텍스트 파일 9월 18일 관측 2.68%.근거 1
SOFR−IORB-5 bp2026-09-18확인SOFR 3.85%−IORB 3.90%. 5bp 확대 경보와 반대 방향이 유지됐다.근거 1
은행 준비금3,013.794 십억달러2026-09-16확인H.4.1 주간평균. 다음 발표는 9월 24일이다.다음 확인 2026-09-24근거 1
글로벌 주식시장 사이클 · 확인 9/9
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
주요국 주가지수S&P World 525.88(9/9, 변경 없음); 미국 S&P 500 7,764.70·나스닥 27,122.09·다우 52,048.83(9/21) 지수·등락률2026-09-21확인미국 지수는 9월 21일 종가로 갱신했고 미국 외 지수는 새 값을 확보하지 못했다.근거 1 · 근거 2
글로벌 주식 밸류에이션MSCI ACWI 후행 P/E 21.85배, 선행 P/E 16.87배, P/B 3.80배 배·대상2026-08-31확인월간 자료라 8월 말 값을 유지한다.근거 1
글로벌 이익 추정치대용: CWI 미국 제외 ETF 보유 종목의 3~5년 EPS 성장 추정 24.12%, FY1 P/E 14.01배 금액·증감률2026-09-08확인미국 외 이익 추정치의 공개 집계가 없어 ETF 보유종목 대용값을 유지한다.근거 1
글로벌 시장 폭대용: S&P World −0.54%, 공개 7개 섹터 중 상승 1개·하락 6개 비율·종목수2026-09-09확인새 갱신이 없어 유지한다.근거 1
글로벌 섹터 순환S&P World 에너지 +1.06%, 경기소비재 −1.29%, 산업재 −1.16%, 필수소비재 −1.04%(9월9일) 기간·등락률2026-09-09확인새 섹터 자료가 없어 유지한다.근거 1
글로벌 변동성미국 VIX 14.81(9/18 FRED 종가); VSTOXX 20.39(9/14 게시값, 재확인 안 함) 지수·시장2026-09-18확인VIX를 9월 18일 값으로 갱신했다. VSTOXX는 재확인하지 않아 기존 게시값을 유지한다.근거 1
글로벌 신용시장신흥시장 회사채 OAS 135bp; 유로 하이일드 OAS 269bp bp·대상2026-09-14확인재수집하지 않아 유지한다.근거 1
주요국 중앙은행 정책BOJ 1.25%로 25bp 인상, 7대2(2026-09-18); BOE 3.75% 유지, 6대3(2026-09-16); ECB 예금금리 2.50%(9월10일 인상 후 유지) 정책금리·방향2026-09-18확인새 결정이 없어 유지한다.근거 1
달러 지수119.5133 지수2026-09-18확인9월 11일 118.2126에서 9월 18일 119.5133으로 1.10% 상승했다. 5거래일 연속 오름세이며 8월 4일 이후 최고다.근거 1
AI 반도체·인프라 사이클 · 확인 4/4
관측 지표값자료 기준일상태와 해석원문
SOX12,433.17 포인트2026-09-21확인Nasdaq 일별 표의 9월 21일 종가. 511.49포인트(4.29%) 상승이며 화면 상단 등락폭 표시 512.12와는 0.63포인트 차이가 있어 일별 표 값을 채택했다.근거 1
기업별 CAPEX 가이던스5개사 FY2026 합산 현금 CAPEX 6,900억달러 초과·달력연도 가이던스 약 8,000억달러; Oracle 수주잔고 6,640억달러(+2,090억달러 YoY, 2026-09-10) 금액·기간2026-09-10확인새 가이던스 발표가 없어 유지한다. 하향 신호는 확인되지 않았다.근거 1
GPU 담보대출 금리 티어CoreWeave DDTL 4.0 85억달러 SOFR+225bp·고정 약 5.9%·무디스 A3/DBRS A(low)·2032년 3월 만기(2026-03-31); DDTL 5.0 31억달러 SOFR+450bp·Ba2/BB+·약 5.5년(2026-05-18); DDTL 5.5 26억달러 SOFR+550bp·2031년 9월 만기(2026-08-10); Nebius 약 7.75억달러 담보부 시설 SOFR+250bp(2026-07); IREN 고객신용별 약 300bp 차이(2026-06-30) bp·차주2026-08-10확인새 거래가 없어 같은 차주의 225→450→550bp 사다리를 유지한다.근거 1 · 근거 2 · 근거 3
AI와 전체 시장의 단계 차이AI가 미국·글로벌 유동성 둔화기보다 진행 순서상 1단계 뒤 단계·방향2026-09-21확인주가는 9월 21일에 4.29% 올랐지만 같은 자산군의 조달 조건은 3월 철회·4월 유통 스프레드 확대·8월 550bp로 이미 나빠져 있어 어긋남이 유지된다.근거 1 · 근거 2

다음 조사에 질문·자료·정정 요청 남기기

출처

이 주의 정리·공유 · 이 주제 처음 읽기