AI 기업이 발행한 투자등급 회사채가 시장 평균 78bp보다 37bp 넓은 115bp에 거래되고 있습니다
지난 발행 이후
7가지 달라짐
2026-09-22 발행 이후 확인한 내용
- 새로 확인미국 투자등급 회사채 시장이 AI 관련 발행사와 그 밖의 발행사로 갈렸다. AI 관련 발행사는 약 115bp, 시장 전체는 78bp다. 비AI 발행사인 Aon의 135억달러 채권에는 650억달러 주문이 몰려 30년물이 35bp 조여진 반면 알파벳은 8월 발행에 큰 폭의 신규발행 프리미엄을 얹어야 했다. 사모 담보대출에서만 보이던 AI 프리미엄이 가장 유동성 좋은 공모시장에서도 확인됐다.근거
- 새로 확인하이퍼스케일러의 2027년 글로벌 투자등급 채권 총발행 전망이 4,200억달러로 2026년 추정치보다 60% 이상 많다. 설비투자 1조1,400억달러의 약 35%를 부채로 대는 구조이며, 2025년 실적은 설비투자 4,050억달러에 채권 1,080억달러로 26%였다. 매수측이 집중한도를 다시 따지는 시점에 물량이 늘어난다는 점에서 빅테크 CAPEX 점수를 2점 올렸다.근거
- 새로 확인로스차일드 레드번이 9월 21일 CoreWeave와 Nebius에 매도 의견으로 커버리지를 개시했다. 근거 세 가지 중 첫 항목인 GPU 임대가격의 공개 중위값을 오늘 기준선으로 세웠다. 2026년 9월 H100은 시간당 3.25달러이고, H100·H200·A100을 묶은 기존 세대군 중위값은 2024년 10월 1.35달러에서 1.45달러로 2년 가까이 거의 움직이지 않았다. 담보의 현금창출력이 제자리라는 뜻이다.근거 1 · 근거 2
추가 확인 내용 4개
- 새로 확인PJM의 신뢰도 백스톱 조달이 9월 30일 개시돼 10월 21일까지 진행되고 12월 2일 결과 발표를 목표로 한다. 2028/29 경매에서 신뢰도 기준에 6,831MW 모자랐던 부족분을 메우는 일회성 조달로, 6.8GW를 최장 15년 계약으로 확보하는 데 최대 200억달러가 들 수 있다. 전력 인프라 점수를 2점 올린 근거다. FERC 승인 여부는 확인하지 못했다.근거 1 · 근거 2
- 새로 확인FRED 9월 21일치에서 다섯 등급이 모두 좁혀졌다. IG 77bp 유지, HY 266bp, BB 153bp, B 270bp, CCC 이하 1,077bp다. 어제 홀로 7bp 벌어졌던 CCC 이하가 6bp 되돌아와 경보선 1,100bp까지 남은 간격이 17bp에서 23bp로 늘었다.근거
- 판단 수정조사 중간에 Octus의 2026년 1분기 BDC non-accrual(보고치 2.01%, 조정치 3.24%)을 근거로 BDC 점수를 76점으로 올렸다가 75점으로 되돌렸다. 그 값은 이미 기준선에 있는 PitchBook LCD의 같은 분기 집계(1.9%·3.3%)를 다른 모집단으로 재확인한 것이어서 같은 사실로 점수를 두 번 움직이는 일이 된다. 함께 확인한 Cliffwater 2분기 환매요청 17%도 기존 기록의 비교치였고, 이 펀드는 비상장 BDC가 아니라 등록 폐쇄형 interval fund여서 게이팅 경보의 모집단이 아니다.근거 1 · 근거 2
- 남은 쟁점AI 채권에 붙은 37bp의 프리미엄이 수요 선별에서 그칠지, 발행 조건 악화로 넘어갈지가 다음 확인 지점이다. 9월 22일자 신용 OAS와 VIX는 아직 FRED에 없고, 데이터센터 증권화에서는 QTS의 9월 딜 이후 새 발행이 나오지 않았다.근거
다음 확인 ·
연준 H.4.1 발표. 9월 23일 주간 준비금과 총자산이 갱신된다(현재 준비금 3조137억9,400만달러, 총자산 6조7,465억4,800만달러). 일정 근거
추적값 비교
2026-09-22 발행과 추적 항목 비교
값·상태가 달라진 항목 29개
- 신용 스프레드 헤드라인 위험15 점 → 14 점기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
- CCC와 품질 분화 위험53 점 → 51 점기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
- 차환 위험59 점 → 60 점기준 2026-06-23 → 2026-09-22 · 근거
나머지 26개 보기
- 빅테크 CAPEX와 자금조달 위험66 점 → 68 점기준 2026-09-10 → 2026-09-22 · 근거
- GPU 담보대출 위험68 점 → 69 점기준 2025-12-31 → 2026-09-21 · 근거
- 글로벌 유동성·정책 위험72 점 → 71 점기준 2026-09-21 → 2026-09-22 · 근거
- 종합 위험도60.7179 점 → 60.9487 점기준 2026-09-21 → 2026-09-22 · 근거
- HY OAS268 bp → 266 bp기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
- BB OAS155 bp → 153 bp기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
- CCC 이하 OAS1,083 bp → 1,077 bp기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
- CCC−BB 격차928 bp → 924 bp기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
- 미 국채 2년4.76 % → 4.71 %기준 2026-09-21 → 2026-09-22 · 근거
- VIX14.81 포인트 → 14.87 포인트기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
- S&P 5007,764.7 포인트 → 7,764.64 포인트기준 2026-09-21 → 2026-09-22 · 근거
- SOX12,433.17 포인트 → 12,689.82 포인트기준 2026-09-21 → 2026-09-22 · 근거
- BDC P/NAV 중위값0.74 배 → 0.73 배기준 2026-09-21 → 2026-09-22 · 근거
- 상설레포 사용2 백만달러 → 3 백만달러기준 2026-09-21 → 2026-09-22 · 근거
- B OAS273 bp → 270 bp기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
- 차환 조달 여건Ares Capital 7.5억달러·쿠폰 6.250%·2033년 만기; CoreWeave 3분기 이자비용 가이던스 8.6~9.4억달러; QTS 프로젝트파이낸스 채권 39억달러·수익률 7.23%(2026-08); Hut 8 Beacon Point 42.5억달러·6.129%·2042년 만기(2026-06-04); QTS 3월 ABS 10년 트랜치 철회·5년 선순위 195bp(가이던스 상단, 2026-03); QTS 4월 10년 회사채 46억달러 I-curve+137.5bp 발행 후 유통 약 170bp(2026-04); QTS 9월 ABS 10년 트랜치 철회(2026-09-16) 조건 → AI 관련 투자등급 발행사 거래 스프레드 약 115bp 대 투자등급 시장 전체 78bp, 알파벳 8월 발행에 큰 폭 신규발행 프리미엄, 비AI 발행사 Aon 135억달러에 주문 650억달러(2026-09-22); Ares Capital 7.5억달러·쿠폰 6.250%·2033년 만기; CoreWeave 3분기 이자비용 가이던스 8.6~9.4억달러; QTS 프로젝트파이낸스 채권 39억달러·수익률 7.23%(2026-08); Hut 8 Beacon Point 42.5억달러·6.129%·2042년 만기(2026-06-04); QTS 3월 ABS 10년 트랜치 철회·5년 선순위 195bp(2026-03); QTS 4월 10년 회사채 46억달러 I-curve+137.5bp 발행 후 유통 약 170bp(2026-04); QTS 9월 ABS 10년 트랜치 철회(2026-09-16) 조건기준 2026-06-23 → 2026-09-22 · 근거
- 기업별 CAPEX 가이던스5개사 FY2026 합산 현금 CAPEX 6,900억달러 초과·달력연도 가이던스 약 8,000억달러; Oracle 수주잔고 6,640억달러(+2,090억달러 YoY, 2026-09-10) 금액·기간 → 5개사 FY2026 합산 현금 CAPEX 6,900억달러 초과·달력연도 가이던스 약 8,000억달러; Oracle 수주잔고 6,640억달러(+2,090억달러 YoY, 2026-09-10). 증권사 전망: 5개사 설비투자 2026년 약 7,500억달러·2027년 1조1,400억달러(골드만삭스) 금액·기간기준 2026-09-10 → 2026-09-22 · 근거
- 데이터센터 발행 주문 배수QTS 6월 ABS 8.7억달러에서 복수 트랜치가 3배 이상 초과청약, 한 트랜치는 주문 보증 포함 12배 초과(2026-06-23) 배·거래 → QTS 6월 ABS 8.7억달러에서 복수 트랜치가 3배 이상 초과청약, 한 트랜치는 주문 보증 포함 12배 초과(2026-06-23); 비AI 비교 사례로 Aon 135억달러 인수금융 채권에 주문 650억달러(4.8배, 2026-09-22) 배·거래기준 2026-06-23 → 2026-09-22 · 근거
- 전력 용량경매 가격·부족 용량PJM 2028/29 RTO 325달러/MW-day(상한, 전년 대비 −2.5%)·UCAP 138,318MW·FRR 포함 149,182MW·예비율 14.7%·신뢰도 기준 6,831MW 부족(권역 전체 미달 첫 사례); 직전 2027/28은 333.44달러/MW-day·134,479MW·6,517MW 부족 가격·용량 → PJM 2028/29 RTO 325달러/MW-day(상한, 전년 대비 −2.5%)·UCAP 138,318MW·FRR 포함 149,182MW·예비율 14.7%·신뢰도 기준 6,831MW 부족(권역 전체 미달 첫 사례); 직전 2027/28은 333.44달러/MW-day·134,479MW·6,517MW 부족; 신뢰도 백스톱 조달 지불 용의 상한 가중평균 555달러/MW-day·6.8GW·최장 15년·최대 200억달러, 2026-09-30~10-21 진행·12-02 결과 목표(2026-07-31 FERC 신청) 가격·용량기준 2026-07-14 → 2026-08-03 · 근거
- 계통 접속 규제FERC가 PJM 대형부하 접속 규정의 결함 가능성을 예비 판단하고 개선안 제출 지시 상태 → FERC가 PJM 대형부하 접속 규정의 결함 가능성을 예비 판단하고 개선안 제출 지시(2026-06-18); 대형부하 접속 규칙은 별도 규칙제정 절차 Docket No. RM26-4에서 진행 중이며 2025년 12월 명령은 PJM에 병설 대형부하 요금 규정 마련을 지시 상태같은 기준일의 값 수정 · 2026-06-18 · 근거
- 독립발전사업자 주가CEG 262.11달러(+2.91%); VST 140.78달러(+0.08%, 주당 0.23달러 배당락); NRG 103.28달러(−0.37%) 가격·등락률 → CEG 263.46달러(+0.52%); VST 140.41달러(−0.26%); NRG 102.75달러(−0.51%) 가격·등락률기준 2026-09-21 → 2026-09-22 · 근거
- 주식 밸류에이션S&P 500 7,764.70(9/21) ÷ CY2026 EPS 361.38달러 = 21.49배. 직전 21.17배(9/18) 배·대상 → S&P 500 7,764.64(9/22) ÷ CY2026 EPS 361.38달러 = 21.49배. 직전 21.49배(9/21) 배·대상기준 2026-09-21 → 2026-09-22 · 근거
- 시장 폭9/21 나스닥 +2.26% 대 러셀2000 +0.52%, 다우 +0.71%; 200일선 상회 비율 36.4%(9/8)가 마지막 확인값 비율·종목수 → 9/22 러셀2000 +0.51%, 나스닥 +0.45%, S&P 500 −0.00%, 다우 −0.36%; 200일선 상회 비율 36.4%(9/8)가 마지막 확인값 비율·종목수기준 2026-09-21 → 2026-09-22 · 근거
- 섹터별 상대수익률9/21 Arm +17.16%·Intel +12.14%·Meta +11.43%·AMD +9.95%로 반도체지수 +4.29%, 같은 날 발전 3사는 CEG +2.91%·VST +0.08%·NRG −0.37% 기간·등락률 → 9/22 반도체지수 +2.06%로 지수 전체를 앞섰고, 같은 날 발전 3사는 CEG +0.52%·VST −0.26%·NRG −0.51% 기간·등락률기준 2026-09-21 → 2026-09-22 · 근거
- 주요국 주가지수S&P World 525.88(9/9, 변경 없음); 미국 S&P 500 7,764.70·나스닥 27,122.09·다우 52,048.83(9/21) 지수·등락률 → S&P World 525.88(9/9, 변경 없음); 미국 S&P 500 7,764.64·나스닥 27,244.28·다우 51,863.69·러셀2000 2,889.92(9/22) 지수·등락률기준 2026-09-21 → 2026-09-22 · 근거
- 글로벌 변동성미국 VIX 14.81(9/18 FRED 종가); VSTOXX 20.39(9/14 게시값, 재확인 안 함) 지수·시장 → 미국 VIX 14.87(9/21 FRED 종가); VSTOXX 20.39(9/14 게시값, 재확인 안 함) 지수·시장기준 2026-09-18 → 2026-09-21 · 근거
9개 항목은 관측값이 없거나 기준이 달라 비교하지 않았습니다.
텍스트로 읽기
미국 우량 회사채 시장에서 인공지능 관련 발행사의 채권이 약 115bp에 거래되고 있습니다. 같은 시점 투자등급 시장 전체는 78bp입니다.근거 같은 투자등급 안에서 AI라는 이유만으로 37bp를 더 내고 있다는 뜻입니다.
9월 22일 로이터가 전한 이 수치는 지수가 아니라 시장에서 형성된 거래 수준입니다. 그래도 비교 기준으로 쓸 만합니다. 같은 기사가 제시한 시장 전체 78bp는 FRED의 9월 21일 투자등급 OAS 77bp와 사실상 같은 값이어서, 두 숫자를 나란히 놓아도 크게 어긋나지 않습니다.근거
- 1CCC 이하 하이일드1,077bp
- 2단일 B 하이일드270bp
- 3하이일드 전체266bp
- 4BB 하이일드153bp
- 5AI 관련 투자등급 발행사115bp
- 6투자등급 전체77bp
투자등급 채권시장 안에서 이 정도 간격이 벌어지면 등급이 값을 설명하지 못하게 됩니다. 블랙록의 러셀 브라운백은 일부 딜이 AA 등급인데도 BBB 수준 스프레드에 가격이 매겨진다고 말했습니다. 웰링턴의 로렌 모런은 투자자들이 하이퍼스케일러가 아닌 발행사를 찾고 있다고 했습니다. 실제 수요도 갈렸습니다. 보험중개사 Aon의 135억달러 인수금융 채권에는 650억달러, 4.8배의 주문이 몰려 30년물 가격이 35bp 조여졌습니다. 반대로 알파벳은 8월 발행을 마치기 위해 큰 폭의 신규발행 프리미엄을 얹어야 했고, 메타와 오라클 채권은 같은 등급의 다른 발행사보다 계속 넓게 거래됩니다.
공급은 지금부터가 본격입니다
이 분화가 중요한 것은 앞으로 나올 물량 때문입니다. 골드만삭스는 하이퍼스케일러의 글로벌 투자등급 채권 총발행이 2027년 4,200억달러로 2026년 추정치보다 60% 이상 늘 것으로 봤습니다. 참고로 미국 회사채 전체 발행은 2026년 8월까지 1조9,000억달러로 이미 1년 전보다 30% 많습니다.
| 연도 | 설비투자 | 투자등급 채권 발행 | 부채 조달 비중 |
|---|---|---|---|
| 2025년 실적 | 4,050억달러 | 1,080억달러 | 26% |
| 2026년 전망 | 약 7,500억달러 | 약 2,500억달러 | 약 33% |
| 2027년 전망 | 1조1,400억달러 | 4,000억달러 | 약 35% |
2026년 상반기에만 1,940억달러가 이미 발행됐습니다.근거 설비투자의 3분의 1 이상을 부채로 대는 구조가 2027년까지 이어진다는 전망이고, 그 물량을 받아야 할 매수측이 지금 집중한도를 다시 따지고 있습니다. 이것이 빅테크 CAPEX·자금조달 점수를 66점에서 68점으로 2점 올린 근거입니다. 실제 기업별 가이던스가 나온 것은 아니며 이 표의 2026·2027년 수치는 증권사 전망입니다. 기업이 공시한 최신 유효값은 다섯 곳 합산 FY2026 현금 설비투자 6,900억달러 초과와 오라클의 수주잔고 6,640억달러(9월 10일)입니다.
지표 자체는 하루 더 편안해졌습니다
수치만 보면 신용시장은 반대 방향으로 움직였습니다. FRED가 9월 21일치를 게시하면서 투자등급은 77bp로 그대로, 하이일드 전체는 2bp, BB는 2bp, 단일 B는 3bp, CCC 이하는 6bp 좁혀졌습니다. 다섯 등급이 모두 같은 방향으로 움직인 날입니다. 어제 홀로 벌어졌던 CCC 이하는 1,083bp에서 1,077bp로 되돌아왔고, 경보선 1,100bp까지 남은 간격은 17bp에서 23bp로 다시 늘었습니다.근거 BB와의 격차도 928bp에서 924bp로 4bp 줄었습니다. 그래서 신용 스프레드 헤드라인 점수를 15점에서 14점으로, CCC와 품질 분화 점수를 53점에서 51점으로 내렸습니다.
주식은 9월 22일에 갈렸습니다. 나스닥 종합지수가 0.45% 올라 27,244.28로 이틀 연속 사상 최고 종가를 썼지만, S&P 500은 0.06포인트 내린 7,764.64로 사실상 보합이었고 다우는 0.36% 내렸습니다.근거 러셀2000은 0.51% 올라 이날만큼은 대형 기술주를 근소하게 앞섰습니다.근거 필라델피아 반도체지수는 12,689.82로 2.06% 올랐고, 9월 16일 11,246.11에서 나흘 만에 12.84% 오른 자리입니다.근거
금리는 앞단만 내렸습니다. 9월 22일 미 국채는 2년 4.71%, 10년 4.96%, 30년 5.29%입니다. 2년물이 하루 5bp 내렸고 10년과 30년은 움직이지 않았습니다.근거 정책금리는 9월 16일 인상된 3.75~4.00% 그대로이므로, 앞단의 완화만으로 글로벌 유동성·정책 점수를 72점에서 71점으로 1점 내렸습니다. 광의 달러지수는 9월 18일 119.5133 이후 갱신되지 않아 그대로 두었습니다.근거 VIX는 9월 21일 종가 14.87로 9월 18일 14.81에서 0.06포인트 올랐습니다.근거
단기자금은 계속 조용합니다. 연준 상설레포기구의 9월 22일 낙찰액은 오전 0달러, 오후 300만달러입니다.근거 FOMC 결정일인 9월 16일의 2억5,400만달러에서 소액 상태가 나흘째입니다. SOFR는 9월 21일 3.85%로 전 거래일과 같고 거래량은 2조9,120억달러로 430억달러 줄었습니다.근거 현행 IORB 3.90%와의 격차는 −5bp로, 5bp 이상 확대라는 경보와 반대 방향입니다.
GPU를 빌려주는 값이 세대별로 갈려 있습니다
9월 21일 로스차일드 레드번이 CoreWeave와 Nebius에 매도 의견으로 커버리지를 개시했습니다. 근거는 세 가지입니다. GPU 임대가격 하락, 하이퍼스케일러의 자체 설비 확대, 수십억달러 규모 건설에 붙는 조달비용 상승입니다. 목표주가는 제시하지 않았습니다.근거 이것은 주식 투자의견이며 신용등급 조치가 아닙니다. 보도에 인용된 CoreWeave의 총부채는 720억5,000만달러, 자기자본은 50억2,000만달러이고 수주잔고는 약 1,040억달러, 2026년 2분기 매출은 25억7,500만달러(+112.3%)입니다. Nebius는 2분기 매출 5억8,230만달러(+454%), 수주잔고 375억달러입니다.
첫 번째 근거인 임대가격의 공개 집계를 오늘 기준선으로 세웠습니다.
- 1B3007.87달러
- 2B2006.52달러
- 3H2004.40달러
- 4H1003.25달러
- 5A1001.76달러
도표가 보여주지 않는 것은 시간에 따른 변화입니다. 같은 집계에서 최신 세대군인 B200·B300의 중위값은 2024년 10월 2.12달러에서 2026년 9월 4.72달러로 올랐습니다. 반면 H100·H200·A100을 묶은 기존 세대군은 같은 기간 1.35달러에서 1.45달러로 거의 움직이지 않았습니다. 담보로 잡힌 물량 대부분이 기존 세대라면, 신형 가격이 오르는 동안에도 담보의 현금창출력은 2년째 제자리라는 뜻이 됩니다. 이 대목이 GPU 담보대출의 잔존가치 가정과 바로 닿습니다. 현재 확보된 유일한 계약 조건은 IREN의 2025년 9월 분기 공시로, 금융리스 두 건 모두 구매가격의 100%를 조달했고 한 계약의 매입옵션은 공정가치와 최초 구매원가의 18% 중 낮은 값, 다른 계약은 1달러입니다.근거
세 번째 근거인 조달비용은 이미 기록에 있습니다. CoreWeave 한 회사의 GPU 담보 대출 가산금리는 3월 SOFR+225bp(무디스 A3), 5월 +450bp(Ba2), 8월 +550bp로 다섯 달 사이 325bp 벌어졌습니다. 같은 시기 Nebius는 +250bp에 담보부 시설을 마감했습니다.근거 여기에 CoreWeave가 2025년 12월 31일 DDTL 3.0 신용계약을 수정해 부채상환비율 약정의 최초 시험일을 2027년 10월 31일로 미루고, 2026년 10월 28일까지 자본 보충을 횟수 제한 없이 허용받은 사실이 더해집니다.근거 무제한 자본 보충이 허용되는 기간은 이제 다섯 주쯤 남았습니다. GPU 담보대출 점수를 68점에서 69점으로 1점 올린 근거는 매도 의견 개시와 임대가격 기준선 확보입니다. 시장가격으로 본 디폴트 확률의 기준선인 CoreWeave CDS 약 855bp는 7월 28일 값 그대로이며 더 최근 값은 확보하지 못했습니다.
전력은 부족분을 돈으로 메우러 갑니다
PJM 이사회가 7월 31일 연방에너지규제위원회에 신청한 신뢰도 백스톱 조달이 9월 30일 시작됩니다. 2028/29 인도연도 용량경매에서 신뢰도 기준에 6,831MW 모자란 것을 메우는 일회성 조달이고, 10월 21일까지 진행해 12월 2일 결과 발표를 목표로 합니다. 조달 대상은 6.8GW, 계약기간은 최장 15년이며 신규 용량 확보에 최대 200억달러가 들 수 있습니다.근거
직전 경매의 낙찰가는 상한선과 같았습니다. 상한에서 마감한 시장에 더 높은 값을 얹어야 용량이 나온다는 판단이 이번 조달에 담겨 있습니다. 데이터센터와 전력공급사가 맺는 양자계약으로 확보되는 용량만큼 조달 목표치는 줄어듭니다.
| 구분 | 가격 | 용량 | 부족 |
|---|---|---|---|
| 2028/29 기본용량경매(2026-07-14 발표) | 낙찰가 325달러/MW-day, 상한과 같음 | UCAP 138,318MW·예비율 14.7% | 신뢰도 기준 대비 6,831MW |
| 신뢰도 백스톱 조달(2026-07-31 신청) | 지불 용의 상한 가중평균 555달러/MW-day | 6.8GW 목표·최장 15년·최대 200억달러 | 같은 부족분을 메우는 일회성 조달 |
상한 555달러는 직전 낙찰가 325달러보다 71% 높습니다.근거 그 값을 부담하는 쪽은 결국 PJM 권역의 부하이고, 그중 늘어난 몫의 상당 부분이 데이터센터입니다. 전력 인프라 점수를 62점에서 64점으로 2점 올린 근거가 이것입니다. 다만 FERC가 이 신청을 승인했는지는 오늘 공개 자료로 확인하지 못했습니다. 기사가 나온 8월 3일까지는 결정이 없었습니다. 대형부하 접속 규칙 자체도 별도 규칙제정 절차에서 계속 다뤄지고 있습니다.근거
반대로 주식시장은 전력을 사지 않았습니다. 9월 22일 발전 3사는 Constellation Energy 263.46달러(+0.52%), Vistra 140.41달러(−0.26%), NRG Energy 102.75달러(−0.51%)로 마감해 반도체지수가 2.06% 오른 날 거의 제자리였습니다.근거 AI 거래의 온기가 인접한 물리적 인프라로 퍼지지 않는 흐름이 이틀째입니다.
점수 근거를 하나 바로잡았습니다
오늘 조사 중간에 BDC 점수를 76점(+1)으로 적었습니다. 근거로 삼은 것은 Octus가 집계한 2026년 1분기 BDC non-accrual이었습니다. 공개·비공개 BDC 170여 곳의 보고치 2.01%, 한 곳이라도 non-accrual로 분류한 차주까지 넓힌 조정치 3.24%입니다. 그런데 이 값은 이미 기준선에 있는 PitchBook LCD의 같은 분기 집계(등록 BDC 213개, 보고치 1.9%·조정치 3.3%)를 다른 모집단으로 재확인한 것이었습니다.근거 같은 사실로 점수를 두 번 움직이지 않기 위해 75점(0)으로 되돌렸습니다.
| 모집단 | 기준일 | 값 |
|---|---|---|
| 상위 10개 상장 BDC(PitchBook LCD, 원가 기준) | 2026-06-30 | 3.95% |
| 등록 BDC 213개 보고치(PitchBook LCD) | 2026-03-31 | 1.9%(조정치 3.3%) |
| 공개·비공개 BDC 170여 곳 보고치(Octus) | 2026-03-31 | 2.01%, 99억8,000만달러 |
| 같은 170여 곳, 차주 기준 조정치(Octus) | 2026-03-31 | 3.24%, 160억4,000만달러 |
같은 자료에서 확인한 Cliffwater의 2분기 환매요청 17%도 오늘 처음 본 값이 아닙니다. 기존 3분기 16% 기록에 비교치로 이미 들어 있었고, 이 펀드는 비상장 BDC가 아니라 등록 폐쇄형 interval fund여서 비상장 BDC 게이팅 경보의 모집단이 아닙니다.근거 오늘 BDC 영역에서 실제로 움직인 관측은 상장 47개사의 가격 대비 순자산가치 중위값이 0.74배에서 0.73배로 0.01배 내린 것뿐이며, 이는 지난 일주일 범위(0.73~0.75배) 안입니다. 평균은 0.77배, 최고는 MAIN 1.65배, 최저는 ICMB 0.25배이고 1.00배 이상은 여섯 곳입니다.근거
오늘 바뀌지 않은 핵심 위험
데이터센터 금융은 새 발행도 철회도 없어 64점 그대로입니다. 근거는 어제 확인한 거래 조건들입니다. QTS의 6월 CMBS 12억6,000만달러는 선순위가 J-curve+140bp로 최초 제시금리보다 40~100bp 벌어진 수준에서 가격이 결정됐고, 같은 달 5년 ABS 선순위는 제시 160bp에서 145bp로 조여졌습니다. 5년 ABS 스프레드는 발행사별로 CloudHQ·Compass 약 120bp, QTS 145bp, Flexential 245bp까지 벌어져 있습니다. 10년 트랜치 철회는 3월과 9월 두 차례였고, 4월에 I-curve+137.5bp로 발행한 10년 회사채는 유통시장에서 약 170bp로 벌어진 상태입니다.근거 프로젝트파이낸스 쪽은 QTS의 8월 39억달러 채권이 수익률 7.23%, Hut 8의 6월 42억5,000만달러가 고정 6.129%입니다.근거
사모신용은 65점 그대로입니다. 피치가 추적하는 약 1,300개 차주의 12개월 누적 디폴트율은 8월 말 6.3%로 사상 최고이고, 8월 디폴트의 45%가 스트레스성 만기연장이었습니다.근거 정의가 좁은 Lincoln의 커버넌트 디폴트 2.7%와 Proskauer 지수 2.51%는 2분기 값으로 함께 유지합니다. 대주가 통제권을 인수한 차주의 인수 직전 원금은 상반기 223억달러이고 70%가 2021~2022년 빈티지입니다.근거
레버리지론은 8월 말 값이 최신입니다. 90 미만 부실·스트레스 론 비중 11.18%, 소프트웨어 론 평균 호가 87.73, 지수 가중평균 호가 95.58이며 9월 집계는 10월 초에 나옵니다.근거 피치 기준 사모신용 소프트웨어 업종 디폴트율 0.6%도 8월 말 값 그대로입니다.근거 마진부채는 8월 말 1조4,538억달러이고 9월 집계는 10월에 나옵니다.근거 비상장 BDC 쪽은 BCRED가 3분기 요청 약 10% 중 5%만 이행한 9월 3일 공시가 최신이고,근거 1분기 요청 비율은 Blue Owl OTIC 40.7%, OCIC 21.9%, BCRED 7.9%입니다.근거
전이 경로는 어제와 같은 모양이되, 오늘 한 칸이 더 선명해졌습니다. 사모대출 디폴트의 절반 가까이가 만기연장으로 처리돼 손실이 장부에 남아 있고, 그 장부를 든 BDC는 순자산의 0.73배에 거래됩니다. 같은 대주들이 AI 인프라 차주에게 돈을 빌려주므로 사모신용에서 자본이 묶이면 GPU와 데이터센터의 한계 조달비용이 먼저 오릅니다. 오늘 확인된 것은 그 한계비용이 사모시장뿐 아니라 가장 유동성 좋은 투자등급 공모시장에서도 AI에만 37bp씩 더 붙고 있다는 사실입니다. 그리고 그 시장이 2027년에 소화해야 할 물량은 4,200억달러로 예고돼 있습니다.
13개 영역 점수
0~100점이고 비교 기준은 전일인 9월 22일 브리핑입니다. 오늘 움직인 영역은 여섯 곳입니다. 값이 그대로인 일곱 곳은 근거가 바뀌지 않았다는 뜻입니다.
| 영역 | 점수 | 전일 대비 | 근거(기준일) |
|---|---|---|---|
| 단기자금·레포 | 21 | 0 | SOFR 3.85%·IORB 대비 −5bp(9/21), 상설레포 300만달러(9/22) |
| 신용 스프레드 헤드라인 | 14 | −1 | IG 77bp 유지, HY 268→266bp, BB 155→153bp, B 273→270bp(9/21) |
| CCC와 품질 분화 | 51 | −2 | CCC 1,083→1,077bp, CCC−BB 928→924bp, 경보선까지 23bp(9/21) |
| 차환 위험 | 60 | +1 | AI 발행사 약 115bp 대 시장 전체 78bp, 알파벳 8월 발행 프리미엄, 투자자 집중한도 재검토(9/22) |
| 파생상품·레버리지 | 58 | 0 | 마진부채 1조4,538억달러(8/31), CDX 절대 수준 미확인 |
| 빅테크 CAPEX·자금조달 | 68 | +2 | 2027년 하이퍼스케일러 채권 4,200억달러·설비투자의 약 35% 전망(9/22 보도) |
| 데이터센터 금융 | 64 | 0 | QTS 6월 CMBS 선순위 J-curve+140bp, 발행사별 5년 ABS 120~245bp(6/23). 새 발행·철회 없음 |
| GPU 담보대출 | 69 | +1 | 로스차일드 레드번 매도 개시(9/21), 9월 H100 임대가 중위 3.25달러/시간 |
| 레버리지론·소프트웨어 | 67 | 0 | 90 미만 부실 11.18%·소프트웨어 론 87.73·지수 호가 95.58(8/31) |
| 사모신용 | 65 | 0 | 피치 12개월 디폴트율 6.3%(8/31), Lincoln 2.7%·Proskauer 2.51%(6/30) |
| BDC | 75 | 0 | P/NAV 중위값 0.74→0.73배(9/22). Octus 1분기 집계는 기존 근거의 재확인 |
| 전력 인프라 | 64 | +2 | PJM 신뢰도 백스톱 지불 용의 상한 555달러/MW-day, 9월 30일 개시(8/3 보도) |
| 글로벌 유동성·정책 | 71 | −1 | 2년 4.76→4.71%(9/22), 10년·30년 변동 없음, 달러지수 119.5133(9/18) 갱신 없음 |
| 종합 위험도 | 60.95 | 0.23 | 13개 영역 가중평균. 데이터센터·GPU·레버리지론·사모신용·BDC에 가중치 2 |
주식시장 단계 판정
미국과 글로벌은 유동성 둔화기, AI 반도체·인프라는 과열과 분배기로 한 단계 뒤라는 판정을 유지합니다. 나스닥이 이틀 연속 사상 최고를 썼지만 정책금리는 일주일 전에 올랐고, 같은 날 S&P 500은 보합, 다우는 하락했습니다.
| 축 | 근거(기준일) |
|---|---|
| 밸류에이션 | S&P 500 7,764.64(9/22) ÷ CY2026 EPS 361.38달러 = 21.49배. 직전 21.49배(9/21). MSCI ACWI 후행 21.85배·선행 16.87배(8/31) |
| 이익 추정치 | FactSet 3분기 EPS 89.69달러(6월 말 대비 +1.2%), CY2026 361.38달러(+6.1%)(8/31). 새 하향 자료 없음 |
| 시장 폭 | 9/22 러셀2000 +0.51%, 나스닥 +0.45%, S&P 500 −0.00%, 다우 −0.36%. 200일선 상회 비율 36.4%(9/8)가 마지막 확인값 |
| 섹터 순환 | 9/22 반도체지수 +2.06%가 지수 전체를 앞섰고 같은 날 발전 3사는 CEG +0.52%·VST −0.26%·NRG −0.51% |
| 변동성 | VIX 14.87(9/21 FRED 종가), 9/18 14.81에서 0.06 상승. 유럽 VSTOXX 20.39(9/14 게시값, 재확인 안 함) |
| 신용시장 | IG 77·HY 266·BB 153·B 270·CCC 1,077bp(9/21). AI 관련 발행사는 약 115bp로 시장 전체 78bp보다 넓다(9/22). 유로 HY 269bp·신흥시장 회사채 135bp(9/14). 사모신용 피치 기준 6.3%(8/31) |
| 유동성 | 2년 4.71%·10년 4.96%·30년 5.29%(9/22), SOFR−IORB −5bp(9/21), 상설레포 300만달러(9/22), 준비금 3조137억9,400만달러·연준 총자산 6조7,465억4,800만달러(9/16), 광의 달러지수 119.5133(9/18) |
| 대상 | 단계 | 근거(기준일) |
|---|---|---|
| 미국 주식시장 | 유동성 둔화기 | 나스닥이 이틀 연속 사상 최고를 썼지만 S&P 500은 보합, 다우는 0.36% 하락했고 정책금리는 9월 16일 인상된 3.75~4.00%다. 2년물이 5bp 내려 앞단은 완화 방향이나 단계를 바꿀 근거로 보지 않았다(9/22) |
| 글로벌 주식시장 | 유동성 둔화기 | 일본은행 1.25%(9/18)·영란은행 3.75%(9/16)·ECB 예금금리 2.50% 유지에 새 결정이 없고, 광의 달러지수는 9월 18일 119.5133 이후 갱신되지 않았다. S&P World 525.88(9/9)이 미국 외 지수의 마지막 확인값이다 |
| AI 반도체·인프라 | 과열과 분배기(1단계 뒤) | 반도체지수가 9월 16일 11,246.11에서 9월 22일 12,689.82로 나흘 만에 12.84% 올랐는데, 같은 자산군의 채권은 AI라는 이유로 시장 평균보다 넓은 약 115bp에 거래되고 로스차일드 레드번은 GPU 임대가 하락과 조달비용 상승을 근거로 두 네오클라우드에 매도 의견을 냈다(9/22) |
미국 외 지수는 오늘도 새 값을 확보하지 못해 글로벌 축의 근거를 정책금리와 달러로 유지했습니다. AI를 한 단계 뒤에 두는 근거는 오늘 한 겹 더해졌습니다. 주가가 나흘 만에 12.84% 오르는 동안, 같은 자산군의 조달 조건은 공모 투자등급 시장에서도 시장 평균보다 넓은 자리에 고정돼 있습니다.
특별 표시 항목
| 항목 | 상태 | 내용 |
|---|---|---|
| 데이터센터 ABS·CMBS 첫 연체 | 미확인 | 데이터센터를 별도로 분리한 연체 집계를 오늘도 찾지 못했습니다. Trepp 집계 미국 CMBS 연체율 7월 7.86%(만기초과 포함 9.62%)가 여전히 최신이며 데이터센터 항목이 없습니다. 미발생 확인이 아닙니다 |
| 네오클라우드 등급 강등·커버넌트 위반 | 신용등급 조치 없음, 주식 투자의견 매도 개시 | 9월 21일 로스차일드 레드번이 CoreWeave와 Nebius에 매도 의견으로 커버리지를 개시했습니다. 주식 의견이며 등급 조치나 위반 공시가 아닙니다. CoreWeave가 2025년 12월 31일 DDTL 3.0 커버넌트 시험일을 2027년 10월로 미룬 사실은 그대로 유효합니다 |
| 하이퍼스케일러 CAPEX 가이던스 하향 | 없음 | 하향 발표가 없습니다. 오늘 확인된 것은 반대 방향으로, 2027년 다섯 곳의 설비투자를 1조1,400억달러, 그중 약 35%를 부채로 조달할 것이라는 증권사 전망입니다 |
| 비상장 BDC 추가 게이팅 | 새 공시 없음 | BCRED 3분기 요청 약 10% 중 5% 이행(9/3)과 1분기 Blue Owl OTIC 40.7%·OCIC 21.9%가 그대로 기준선입니다. 오늘 확인한 Cliffwater 2분기 환매요청 17%는 기존 기록의 비교치였고, 이 펀드는 비상장 BDC가 아니라 등록 폐쇄형 interval fund입니다 |
| 상설레포 급증·SOFR−IORB 5bp 이상 확대 | 미달 | 9월 22일 낙찰액은 오전 0달러·오후 300만달러입니다. SOFR 3.85%−IORB 3.90% = −5bp로 경보와 반대 방향입니다 |
| CCC OAS 1,100bp 돌파 | 미도달·간격 확대 | 9월 21일 1,077bp로 6bp 좁혀져 남은 간격이 17bp에서 23bp로 늘었습니다. 9월 내 고점은 9월 15일의 1,085bp입니다 |
| PJM 신뢰도 백스톱 경매 개시(목록 외 참고) | 9월 30일 개시 예정 | 2028/29 경매의 6,831MW 미달분을 메우는 일회성 조달이 9월 30일부터 10월 21일까지 진행되고 12월 2일 결과 발표를 목표로 합니다. 지불 용의 상한은 MW-day당 가중평균 555달러입니다. FERC 승인 여부는 오늘 공개 자료에서 확인하지 못했습니다 |
데이터 한계
발표 대기. 신용 OAS 다섯 시리즈와 VIX의 9월 22일치는 아직 FRED에 올라오지 않았습니다. 그래서 오늘의 신용 스프레드와 변동성은 9월 21일 값이고, 국채·레포·주가만 9월 22일 값입니다. 지표별 기준일이 하루 어긋나 있습니다. SOFR 9월 22일치도 공표 전이며, 광의 달러지수는 9월 18일까지만 게시돼 있습니다. 연준 H.4.1의 준비금·총자산은 9월 24일, 레버리지론 월간 집계와 마진부채 9월치는 10월 초, BDC 3분기 공시는 11월에 나옵니다.
접근 실패. CDX IG·HY의 절대 스프레드 수준은 오늘도 확보하지 못했습니다. 공개 검색으로 확인되는 것은 9월 롤 조정폭 추정(IG +8.1bp)뿐이고 현재값은 ICE·S&P DJI·Cbonds 모두 구독 이용자에게만 공개합니다. LME를 포함한 레버리지론 디폴트율도 확인하지 못했습니다. 미국파산협회에 실린 피치 발표 요약을 다시 열었으나 HTTP 403으로 본문을 받지 못했고, 피치의 공동 마케팅 페이지에는 기관투자자 대상 7월 12개월 2.3%와 리테일 약 4%라는 서로 다른 모집단 수치만 있어 채택하지 않았습니다. 검색 요약이 전하는 8월 4.8%는 지난주에 같은 수치가 2025년 8월 기사였던 전례가 있어 원문 확인 전에는 쓰지 않습니다.
자료 미공개. 데이터센터 ABS·CMBS의 연체 여부, 사모신용 실현 회수율과 수정대출 LTV, BDC의 amend-and-extend 건수는 공개 경로가 없습니다. GPU 담보인정비율도 IREN의 2025년 9월 분기 계약이 여전히 최신이며 올해의 NSCALE S-1과 IREN 연차보고서에는 금리·담보인정비율·잔존가치 조건이 적혀 있지 않았습니다. 이 항목들은 수치 없이 판단하고 있고, 미확인을 경보 해제로 보지 않습니다.
영역별 관측 자료
아래 영역을 펼치면 각 지표의 최신 확인값과 기준일, 미확인 항목과 그 이유를 볼 수 있습니다. 발표 주기가 긴 자료도 유효한 최신값을 그대로 유지합니다.
영역별 관측 자료
영역을 펼치면 최신 확인값과 기준일, 미확인 항목과 이유를 볼 수 있습니다. 발표 주기가 긴 자료도 유효한 최신값을 유지합니다.
단기자금·레포 위험 · 확인 5/5
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| SOFR | 3.85 % | 2026-09-21 | 확인뉴욕연은 9월 21일 확정값. 거래량 2조9,120억달러로 9월 18일 2조9,550억달러에서 430억달러 줄었다. 9월 22일치는 공표 전이다. | 근거 1 |
| IORB | 3.9 % | 2026-09-17 | 확인9월 17일부터 적용된 현행 IORB로 변경이 없다. | 근거 1 |
| SOFR−IORB | -5 bp | 2026-09-21 | 확인SOFR 3.85%−IORB 3.90%. 5bp 확대 경보와 반대 방향이 유지됐다. | 근거 1 |
| 상설레포 사용 | 3 백만달러 | 2026-09-22 | 확인9월 22일 오후 입찰 300만달러, 오전 입찰 0달러. 9월 21일 200만달러에서 100만달러 늘었으나 9월 16일 2억5,400만달러에 비하면 소액이다. | 근거 1 |
| 은행 준비금 | 3,013.794 십억달러 | 2026-09-16 | 확인H.4.1 주간평균으로 갱신이 없다. 다음 발표는 9월 24일이다.다음 확인 2026-09-24 | 근거 1 |
신용 스프레드 헤드라인 위험 · 확인 4/4
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| IG OAS | 77 bp | 2026-09-21 | 확인FRED 텍스트 파일 9월 21일 관측 0.77%로 9월 18일과 같다. | 근거 1 |
| HY OAS | 266 bp | 2026-09-21 | 확인FRED 텍스트 파일 9월 21일 관측 2.66%. 9월 18일 2.68%에서 2bp 좁혀졌다. | 근거 1 |
| BB OAS | 153 bp | 2026-09-21 | 확인FRED 텍스트 파일 9월 21일 관측 1.53%. 9월 18일 1.55%에서 2bp 좁혀졌다. | 근거 1 |
| B OAS | 270 bp | 2026-09-21 | 확인FRED 텍스트 파일 9월 21일 관측 2.70%. 9월 15일 2.85%가 이 구간의 고점이다. | 근거 1 |
CCC와 품질 분화 위험 · 확인 2/2
차환 위험 · 확인 2/2
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| 차환 만기 분포 | 글로벌 투기등급 비금융사 만기 정점 2031년; B− 이하 2028년 만기 2,688억달러 조건 | 2026-07-27 | 확인새 집계가 없어 유지한다. | 근거 1 |
| 차환 조달 여건 | AI 관련 투자등급 발행사 거래 스프레드 약 115bp 대 투자등급 시장 전체 78bp, 알파벳 8월 발행에 큰 폭 신규발행 프리미엄, 비AI 발행사 Aon 135억달러에 주문 650억달러(2026-09-22); Ares Capital 7.5억달러·쿠폰 6.250%·2033년 만기; CoreWeave 3분기 이자비용 가이던스 8.6~9.4억달러; QTS 프로젝트파이낸스 채권 39억달러·수익률 7.23%(2026-08); Hut 8 Beacon Point 42.5억달러·6.129%·2042년 만기(2026-06-04); QTS 3월 ABS 10년 트랜치 철회·5년 선순위 195bp(2026-03); QTS 4월 10년 회사채 46억달러 I-curve+137.5bp 발행 후 유통 약 170bp(2026-04); QTS 9월 ABS 10년 트랜치 철회(2026-09-16) 조건 | 2026-09-22 | 확인공모 투자등급 시장에서 AI 발행사와 그 밖의 발행사가 갈린 거래 조건을 조건 목록에 추가했다. 기존 사모·증권화 조건은 그대로 보존한다. | 근거 1 · 근거 2 |
파생상품·레버리지 위험 · 확인 2/4
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| 마진부채 | 1,453.8 십억달러 | 2026-08-31 | 확인8월 말 값이 최신이며 9월 집계는 10월 발표다. | 근거 1 |
| 헤지펀드 레버리지·포지션 | 대형 헤지펀드 미 국채 총 익스포저 4.0조달러, 전체 국채의 8.5%; 연준은 레버리지가 사상 최고치 부근이라고 평가 조건 | 2025-09-30 | 확인새 분기 자료가 없어 유지한다. | 근거 1 |
| CDX IG | 미확인 | 미확인 | 미확인S&P DJI의 CDX 북미 지수군 페이지와 Cbonds 지수 페이지를 확인했으나 현재값은 구독 이용자에게만 공개된다. 공개 검색으로 얻을 수 있는 것은 2026년 9월 롤 조정폭 추정(IG +8.1bp)뿐이고 절대 수준이 아니다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2 |
| CDX HY | 미확인 | 미확인 | 미확인같은 경로에서 HY 롤 조정폭 +15bp만 확인되고 CDX.NA.HY의 절대 스프레드는 구독 장벽에 막혀 있다. 무료 경로의 공개 대용지표도 찾지 못했다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2 |
빅테크 CAPEX와 자금조달 위험 · 확인 4/4
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| 기업별 CAPEX 가이던스 | 5개사 FY2026 합산 현금 CAPEX 6,900억달러 초과·달력연도 가이던스 약 8,000억달러; Oracle 수주잔고 6,640억달러(+2,090억달러 YoY, 2026-09-10). 증권사 전망: 5개사 설비투자 2026년 약 7,500억달러·2027년 1조1,400억달러(골드만삭스) 금액·기간 | 2026-09-22 | 확인기업 가이던스에는 변화가 없다. 다섯 곳 합산 설비투자의 2026·2027년 증권사 전망을 기업 공시와 구분해 함께 기록했다. 하향 신호는 확인되지 않았다. | 근거 1 · 근거 2 |
| CAPEX 부채 조달 비중 | 32 % | 2026-06-30 | 확인실적 기준 최신 집계는 2026년 중반 LTM 32%로 변화가 없다. 골드만삭스가 제시한 2026년 약 33%·2027년 약 35%는 전망치여서 실적값을 대체하지 않았다. | 근거 1 |
| 기업별 잉여현금흐름 | Oracle FY2027 1분기 실제 FCF −53억9,600만달러; S&P의 Oracle FY2027 잉여영업현금흐름 전망 −420억달러; FY26 부채 430억달러+주식 50억달러 조달 금액·기간 | 2026-09-10 | 확인새 분기 실적이 없어 유지한다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 기업별 CDS | Oracle 약 200bp(2026-07-30)→215bp 초과(2026-07-28 보도, 2025년 말 약 145bp)→다시 200bp 상회(2026-08-11), 2054년 만기 채권 수익률 7.8%; NVIDIA 78bp·Meta 93bp(2026-07-30); CDX IG 지수 약 53bp(2026-07-30); Amazon·Alphabet·Microsoft 약 49bp(2026-07-17) bp·기준일 | 2026-08-11 | 확인새 CDS 관측을 확보하지 못해 기존 목록을 유지한다. | 근거 1 · 근거 2 |
데이터센터 금융 위험 · 확인 5/6
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| 데이터센터 ABS 발행 스프레드 | QTS 6월 ABS 8.7억달러 5년 선순위 최종 I-curve+145bp(최초 제시 160bp에서 축소, 2026-06-23); QTS 3월 ABS 5년 선순위 195bp(가이던스 상단, 2026-03); 발행사별 5년물 CloudHQ·Compass 약 120bp, Flexential 245bp(2026-04); 2025년 이후 AA 데이터센터 ABS 155~175bp 범위(2026-09-07) bp·거래 | 2026-06-23 | 확인새 발행이 없어 거래별 조건을 그대로 유지한다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 데이터센터 CMBS 발행 스프레드 | QTS 6월 CMBS 12억6,000만달러, 10년 만기 5개 트랜치, 선순위 J-curve+140bp, 최초 제시금리보다 40~100bp 확대(2026-06) bp·거래 | 2026-06-23 | 확인새 CMBS 발행이 없어 유지한다. 시장 집계가 아니라 한 발행사의 한 거래다. | 근거 1 |
| 데이터센터 PF 조달 조건 | QTS 프로젝트파이낸스 채권 39억달러·투자등급·수익률 7.23%(2026-08, 마이크로소프트 임차 조지아); Hut 8 Beacon Point 42.5억달러·고정 6.129%·2042년 11월 만기·2030년부터 분할상환·352MW·임차인 AA− 이상(2026-06-04) 조건 | 2026-08 | 확인새 프로젝트금융 발행이 없어 두 건의 비교 조건을 유지한다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 데이터센터 발행 주문 배수 | QTS 6월 ABS 8.7억달러에서 복수 트랜치가 3배 이상 초과청약, 한 트랜치는 주문 보증 포함 12배 초과(2026-06-23); 비AI 비교 사례로 Aon 135억달러 인수금융 채권에 주문 650억달러(4.8배, 2026-09-22) 배·거래 | 2026-09-22 | 확인데이터센터 증권화의 새 주문 배수는 없다. 같은 주 비AI 회사채의 주문 배수를 비교 사례로 더했으며 자산군이 다르다는 점을 함께 적는다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 데이터센터 철회·연기 거래 | QTS 3월 ABS에서 10년 만기 트랜치 철회(5억1,000만달러 예정, 5년물로 대체); QTS 9월 안정화자산 ABS 14.7억달러에서 10년 만기 트랜치 철회(2026-09-16). 같은 발행사의 올해 두 번째 사례 거래 | 2026-09-16 | 확인새 철회 사건이 없어 유지한다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 데이터센터 ABS·CMBS 연체 | 미확인 | 미확인 | 미확인Trepp 집계 미국 CMBS 연체율은 2026년 7월 7.86%(만기초과 포함 9.62%)이지만 데이터센터를 별도 항목으로 분리하지 않는다. 데이터센터 증권화를 다룬 자산운용사 자료도 발행 규모와 SEC 지침만 담고 연체·디폴트 통계가 없다. 미발생 확인이 아니다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2 |
GPU 담보대출 위험 · 확인 4/4
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| GPU 담보대출 금리 티어 | CoreWeave DDTL 4.0 85억달러 SOFR+225bp·고정 약 5.9%·무디스 A3/DBRS A(low)·2032년 3월 만기(2026-03-31); DDTL 5.0 31억달러 SOFR+450bp·Ba2/BB+·약 5.5년(2026-05-18); DDTL 5.5 26억달러 SOFR+550bp·2031년 9월 만기(2026-08-10); Nebius 약 7.75억달러 담보부 시설 SOFR+250bp(2026-07); IREN 고객신용별 약 300bp 차이(2026-06-30) bp·차주 | 2026-08-10 | 확인새 거래가 없어 같은 차주의 225→450→550bp 사다리를 유지한다. | 근거 1 · 근거 2 · 근거 3 |
| GPU 담보인정비율 | IREN GPU 금융리스 2건 모두 구매가격의 100% 조달 %·계약 | 2025-09-30 | 확인올해 확인한 IREN 10-K와 NSCALE S-1에 담보인정비율이 없어 2025년 9월 분기 조건을 유지한다. | 근거 1 |
| GPU 잔존가치 가정 | IREN 한 계약 매입옵션은 공정가치와 최초 구매원가 18% 중 낮은 값; 다른 계약은 1달러 조건 | 2025-09-30 | 확인새 공시에 잔존가치 가정이 없어 유지한다. 오늘 확보한 임대가격 중위값은 별도 지표로 기록했다. | 근거 1 |
| GPU 온디맨드 임대가격(H100)월간 | 3.25 달러/시간 | 2026-09 | 확인2026년 9월 H100 온디맨드 중위값이 시간당 3.25달러다. 같은 집계의 다른 모델은 B300 7.87달러, B200 6.52달러, H200 4.40달러, A100 1.76달러이며, H100·H200·A100을 묶은 기존 세대군 중위값은 2024년 10월 1.35달러에서 2026년 9월 1.45달러로 거의 움직이지 않았다. 첫 관측이라 비교값이 없다. | 근거 1 |
레버리지론·소프트웨어 위험 · 확인 4/5
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| 레버리지론 부실비율 | 11.18 % | 2026-08-31 | 확인8월 말 값 유지. 9월 집계는 10월 초 발표.다음 확인 2026-10-05 | 근거 1 |
| LME 포함 레버리지론 디폴트율 | 미확인 | 미확인 | 미확인미국파산협회에 실린 피치 발표 요약을 다시 열었으나 HTTP 403으로 본문을 받지 못했다. 같은 수치를 전한 법률매체 요약도 연도와 LME 포함 여부를 확인할 수 없었고, 직전에 같은 4.8%가 2025년 8월 기사 수치였던 전례가 있어 원문 확인 전에는 채택하지 않는다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2 |
| 소프트웨어 론 가격 | 87.73 액면 100당 | 2026-08-31 | 확인8월 말 값 유지. | 근거 1 |
| 레버리지론 지수 호가 | 95.58 액면 100당 | 2026-08-31 | 확인8월 말 값이 최신이다. 9월 집계는 10월 초 발표.다음 확인 2026-10-05 | 근거 1 |
| 사모신용 소프트웨어 디폴트율월간 | 0.6 % | 2026-08-31 | 확인피치 8월 집계의 소프트웨어 업종 값 유지. 2차 집계 매체로 확인한 값이며 2분기 원자료 1.2%와 함께 남긴다. | 근거 1 · 근거 2 |
사모신용 위험 · 확인 4/6
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| 사모신용 디폴트율 | 2.7 % | 2026-06-30 | 확인Lincoln 2분기 covenant default율 유지. 정의가 좁아 피치 6.3%와 같은 지표가 아니다. | 근거 1 |
| 사모신용 디폴트율(피치)월간 | 6.3 % | 2026-08-31 | 확인8월 말 6.3%로 사상 최고. 9월 집계는 아직 나오지 않았다. | 근거 1 |
| 사모신용 디폴트율(Proskauer)분기 | 2.51 % | 2026-06-30 | 확인2026년 2분기 값 유지. 3분기 지수는 10월 이후 발표된다. | 근거 1 |
| 사모신용 회수율 | 미확인 | 미확인 | 미확인실현 회수율의 공개 경로가 없다. Cliffwater 직접대출 지수 페이지는 모집단만 밝히고 회수율 수치를 공개하지 않으며, 오늘 확인한 피치·Proskauer·Lincoln 자료도 디폴트율과 인수 원금만 제시한다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 |
| 수정대출 LTV | 미확인 | 미확인 | 미확인Lincoln은 소프트웨어 대출의 LTV 구간별 공정가치는 공개하지만 조건을 바꾼 대출 모집단의 집계 LTV는 제공하지 않는다. 다른 평가기관 공개 자료에도 없다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 |
| 사모신용 압류·담보권 실행 | 2026년 상반기 대주 인수 차주의 인수 직전 원금 223억달러; 70%는 2021~2022년 빈티지 금액·기간 | 2026-06-30 | 확인새 반기 집계가 없어 유지한다. | 근거 1 |
BDC 위험 · 확인 5/6
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| BDC P/NAV 중위값 | 0.73 배 | 2026-09-22 | 확인상장 BDC 47개 표의 정렬 24번째(CGBD) 값. 9월 22일 종가 기준이며 평균 0.77배, 최고 MAIN 1.65배, 최저 ICMB 0.25배다. | 근거 1 |
| BDC non-accrual | 3.95 % | 2026-06-30 | 확인상위 10개사 원가 기준 2분기 값을 유지한다. 오늘 확인한 Octus의 1분기 집계(170여 곳 보고치 2.01%·조정치 3.24%)는 같은 분기를 다른 모집단으로 재확인한 값이어서 이 칸을 대체하지 않는다. 3분기 공시는 11월이다. | 근거 1 |
| BDC PIK 비중 | 10 % | 2026-03-31 | 확인새 표본이 없어 유지한다. | 근거 1 |
| BDC amend-and-extend | 미확인 | 미확인 | 미확인만기연장 수정 건수·조건의 집계가 없다. 보스턴 연은 표본은 PIK와 공정가치만, 대형 BDC 분기보고서는 non-accrual만 제시한다. 오늘 확인한 Octus 집계도 non-accrual과 환매요청만 다룬다. 피치의 만기연장 비중(디폴트의 45%)은 사모신용 전체 기준이라 BDC 표본 지표로 쓰지 않았다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2 |
| 비상장 BDC 환매요청 | 10 % | 2026-09-03 | 확인BCRED 3분기 요청 약 10%가 가장 최근 분기 값이라 유지한다. 모집단이 다른 BofA 집계(비상장 BDC 6개사, 2026년 1분기)는 같은 칸에 넣지 않았고 그 표에서 BCRED는 7.9%로 가장 낮았다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 비상장 BDC 게이팅 | BCRED 2026년 3분기 환매 요청 약 10% 중 5% 이행, 2분기에 이어 연속 상한 작동; 2026년 1분기에는 BCRED가 대형 비상장 BDC 중 유일하게 인출을 제한하지 않았고 Blue Owl OTIC 40.7%·OCIC 21.9%의 요청이 제한됐다 상태 | 2026-09-03 | 확인새 게이팅 공시가 없어 유지한다. 오늘 확인한 Cliffwater 2분기 환매요청 17%는 기존 3분기 16% 기록의 비교치였고 이 펀드는 등록 폐쇄형 interval fund여서 이 항목의 모집단이 아니다. | 근거 1 · 근거 2 |
전력 인프라 위험 · 확인 4/4
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| 전력 용량경매 가격·부족 용량 | PJM 2028/29 RTO 325달러/MW-day(상한, 전년 대비 −2.5%)·UCAP 138,318MW·FRR 포함 149,182MW·예비율 14.7%·신뢰도 기준 6,831MW 부족(권역 전체 미달 첫 사례); 직전 2027/28은 333.44달러/MW-day·134,479MW·6,517MW 부족; 신뢰도 백스톱 조달 지불 용의 상한 가중평균 555달러/MW-day·6.8GW·최장 15년·최대 200억달러, 2026-09-30~10-21 진행·12-02 결과 목표(2026-07-31 FERC 신청) 가격·용량 | 2026-08-03 | 확인2028/29 부족분을 메우는 신뢰도 백스톱 조달의 가격 상한과 일정을 처음 반영했다. 상한 555달러는 직전 낙찰가 325달러보다 71% 높다. FERC 승인 여부는 확인하지 못했다. | 근거 1 · 근거 2 · 근거 3 |
| 계통 접속 대기열 | 첫 개편 주기 811건·220GW 신청, 2020년 이후 103GW 접속계약 용량·기간 | 2026-04-29 | 확인새 집계가 없어 유지한다. | 근거 1 |
| 계통 접속 규제 | FERC가 PJM 대형부하 접속 규정의 결함 가능성을 예비 판단하고 개선안 제출 지시(2026-06-18); 대형부하 접속 규칙은 별도 규칙제정 절차 Docket No. RM26-4에서 진행 중이며 2025년 12월 명령은 PJM에 병설 대형부하 요금 규정 마련을 지시 상태 | 2026-06-18 | 확인후속 명령은 없다. 별도 규칙제정 절차가 진행 중이라는 사실을 확인해 기존 값에 더했다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 독립발전사업자 주가 | CEG 263.46달러(+0.52%); VST 140.41달러(−0.26%); NRG 102.75달러(−0.51%) 가격·등락률 | 2026-09-22 | 확인9월 22일 종가로 갱신했다. 반도체지수가 2.06% 오른 날 세 종목은 거의 제자리였고 두 곳은 내렸다. | 근거 1 · 근거 2 · 근거 3 |
글로벌 유동성·정책 위험 · 확인 6/6
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| 연준 정책 | 연방기금금리 목표 3.75~4.00%로 25bp 인상(2026-09-16 결정, 12대0); IORB 3.90%(2026-09-17 발효) 정책금리·방향 | 2026-09-16 | 확인새 결정이 없어 유지한다. | 근거 1 |
| 연준 대차대조표 | 6,746.548 십억달러 | 2026-09-16 | 확인H.4.1 9월 16일 기준으로 갱신이 없다. 다음 발표는 9월 24일이다.다음 확인 2026-09-24 | 근거 1 |
| 미 국채 2년 | 4.71 % | 2026-09-22 | 확인재무부 CSV 9월 22일 값. 9월 21일 4.76%에서 5bp 내렸다. | 근거 1 |
| 미 국채 30년 | 5.29 % | 2026-09-22 | 확인재무부 CSV 9월 22일 값으로 9월 21일과 같다. 같은 날 10년물도 4.96%로 변동이 없다. | 근거 1 |
| 주요국 중앙은행 정책 | BOJ 1.25%로 25bp 인상, 7대2(2026-09-18); BOE 3.75% 유지, 6대3(2026-09-16); ECB 예금금리 2.50%(9월10일 인상 후 유지) 정책금리·방향 | 2026-09-18 | 확인새 결정이 없어 유지한다. | 근거 1 |
| 달러 지수 | 119.5133 지수 | 2026-09-18 | 확인9월 18일 값이 여전히 최신 게시값이고 9월 21일치는 올라오지 않았다. 직전 관측과 같은 값·같은 기준일을 유지한다. | 근거 1 |
미국 주식시장 사이클 · 확인 9/9
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| 주식 밸류에이션 | S&P 500 7,764.64(9/22) ÷ CY2026 EPS 361.38달러 = 21.49배. 직전 21.49배(9/21) 배·대상 | 2026-09-22 | 확인9월 22일 종가로 배수를 다시 계산했다. 지수가 보합이어서 배수도 전날과 같다. 분모인 이익 추정치는 8월 말 값 그대로다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 이익 추정치 변화 | Q3 89.69달러·6월 말 대비 +1.2%, CY2026 361.38달러·+6.1% 금액·증감률 | 2026-08-31 | 확인새 집계가 없어 유지한다. 하향 신호는 확인되지 않았다. | 근거 1 |
| 시장 폭 | 9/22 러셀2000 +0.51%, 나스닥 +0.45%, S&P 500 −0.00%, 다우 −0.36%; 200일선 상회 비율 36.4%(9/8)가 마지막 확인값 비율·종목수 | 2026-09-22 | 확인소형주가 대형 기술주를 근소하게 앞선 하루였으나 다우가 내려 폭이 넓어졌다고 보기는 어렵다. 200일선 지표는 9월 8일 이후 갱신이 없다. | 근거 1 · 근거 2 · 근거 3 |
| 섹터별 상대수익률 | 9/22 반도체지수 +2.06%로 지수 전체를 앞섰고, 같은 날 발전 3사는 CEG +0.52%·VST −0.26%·NRG −0.51% 기간·등락률 | 2026-09-22 | 확인9월 22일 등락으로 갱신했다. AI 상승이 반도체에 몰리고 인접 전력 인프라로 퍼지지 않는 흐름이 이틀째다. | 근거 1 · 근거 2 |
| VIX | 14.87 포인트 | 2026-09-21 | 확인FRED 게시 9월 21일 종가. 9월 18일 14.81에서 0.06포인트 올랐고 9월 22일치는 아직 없다. | 근거 1 |
| IG OAS | 77 bp | 2026-09-21 | 확인FRED 텍스트 파일 9월 21일 관측 0.77%로 9월 18일과 같다. | 근거 1 |
| HY OAS | 266 bp | 2026-09-21 | 확인FRED 텍스트 파일 9월 21일 관측 2.66%. 9월 18일 2.68%에서 2bp 좁혀졌다. | 근거 1 |
| SOFR−IORB | -5 bp | 2026-09-21 | 확인SOFR 3.85%−IORB 3.90%. 5bp 확대 경보와 반대 방향이 유지됐다. | 근거 1 |
| 은행 준비금 | 3,013.794 십억달러 | 2026-09-16 | 확인H.4.1 주간평균으로 갱신이 없다. 다음 발표는 9월 24일이다.다음 확인 2026-09-24 | 근거 1 |
글로벌 주식시장 사이클 · 확인 9/9
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| 주요국 주가지수 | S&P World 525.88(9/9, 변경 없음); 미국 S&P 500 7,764.64·나스닥 27,244.28·다우 51,863.69·러셀2000 2,889.92(9/22) 지수·등락률 | 2026-09-22 | 확인미국 지수는 9월 22일 종가로 갱신했고 미국 외 지수는 새 값을 확보하지 못했다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 글로벌 주식 밸류에이션 | MSCI ACWI 후행 P/E 21.85배, 선행 P/E 16.87배, P/B 3.80배 배·대상 | 2026-08-31 | 확인월간 자료라 8월 말 값을 유지한다. | 근거 1 |
| 글로벌 이익 추정치 | 대용: CWI 미국 제외 ETF 보유 종목의 3~5년 EPS 성장 추정 24.12%, FY1 P/E 14.01배 금액·증감률 | 2026-09-08 | 확인미국 외 이익 추정치의 공개 집계가 없어 ETF 보유종목 대용값을 유지한다. | 근거 1 |
| 글로벌 시장 폭 | 대용: S&P World −0.54%, 공개 7개 섹터 중 상승 1개·하락 6개 비율·종목수 | 2026-09-09 | 확인새 갱신이 없어 유지한다. | 근거 1 |
| 글로벌 섹터 순환 | S&P World 에너지 +1.06%, 경기소비재 −1.29%, 산업재 −1.16%, 필수소비재 −1.04%(9월9일) 기간·등락률 | 2026-09-09 | 확인새 섹터 자료가 없어 유지한다. | 근거 1 |
| 글로벌 변동성 | 미국 VIX 14.87(9/21 FRED 종가); VSTOXX 20.39(9/14 게시값, 재확인 안 함) 지수·시장 | 2026-09-21 | 확인VIX를 9월 21일 값으로 갱신했다. VSTOXX는 재확인하지 않아 기존 게시값을 유지한다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 글로벌 신용시장 | 신흥시장 회사채 OAS 135bp; 유로 하이일드 OAS 269bp bp·대상 | 2026-09-14 | 확인재수집하지 않아 유지한다. | 근거 1 |
| 주요국 중앙은행 정책 | BOJ 1.25%로 25bp 인상, 7대2(2026-09-18); BOE 3.75% 유지, 6대3(2026-09-16); ECB 예금금리 2.50%(9월10일 인상 후 유지) 정책금리·방향 | 2026-09-18 | 확인새 결정이 없어 유지한다. | 근거 1 |
| 달러 지수 | 119.5133 지수 | 2026-09-18 | 확인9월 18일 값이 여전히 최신 게시값이고 9월 21일치는 올라오지 않았다. 직전 관측과 같은 값·같은 기준일을 유지한다. | 근거 1 |
AI 반도체·인프라 사이클 · 확인 4/4
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| SOX | 12,689.82 포인트 | 2026-09-22 | 확인Nasdaq 일별 표의 9월 22일 종가. 9월 21일 12,433.17 대비 256.65포인트(2.06%) 상승이며 9월 16일 이후로는 12.84% 올랐다. | 근거 1 |
| 기업별 CAPEX 가이던스 | 5개사 FY2026 합산 현금 CAPEX 6,900억달러 초과·달력연도 가이던스 약 8,000억달러; Oracle 수주잔고 6,640억달러(+2,090억달러 YoY, 2026-09-10). 증권사 전망: 5개사 설비투자 2026년 약 7,500억달러·2027년 1조1,400억달러(골드만삭스) 금액·기간 | 2026-09-22 | 확인기업 가이던스에는 변화가 없다. 다섯 곳 합산 설비투자의 2026·2027년 증권사 전망을 기업 공시와 구분해 함께 기록했다. 하향 신호는 확인되지 않았다. | 근거 1 · 근거 2 |
| GPU 담보대출 금리 티어 | CoreWeave DDTL 4.0 85억달러 SOFR+225bp·고정 약 5.9%·무디스 A3/DBRS A(low)·2032년 3월 만기(2026-03-31); DDTL 5.0 31억달러 SOFR+450bp·Ba2/BB+·약 5.5년(2026-05-18); DDTL 5.5 26억달러 SOFR+550bp·2031년 9월 만기(2026-08-10); Nebius 약 7.75억달러 담보부 시설 SOFR+250bp(2026-07); IREN 고객신용별 약 300bp 차이(2026-06-30) bp·차주 | 2026-08-10 | 확인새 거래가 없어 같은 차주의 225→450→550bp 사다리를 유지한다. | 근거 1 · 근거 2 · 근거 3 |
| AI와 전체 시장의 단계 차이 | AI가 미국·글로벌 유동성 둔화기보다 진행 순서상 1단계 뒤 단계·방향 | 2026-09-22 | 확인주가는 나흘 만에 12.84% 올랐으나 조달 조건은 사모 담보대출(3~8월 225→550bp)뿐 아니라 가장 유동성 좋은 공모 투자등급 시장에서도 AI에만 프리미엄이 붙는 상태여서 어긋남이 유지된다. | 근거 1 · 근거 2 |
출처
- Notice to Shareholders – September 3, 2026Blackstone Private Credit Fund자료 기준: 2026-09-03
BCRED가 3분기 발행주식의 약 10%에 해당하는 환매 요청을 받고 5%만 이행한다고 통지한 공시입니다.
- MSCI ACWI IndexMSCI자료 기준: 2026-08-31
MSCI ACWI의 후행 P/E 21.85배·선행 P/E 16.87배·P/B 3.80배를 확인했습니다.
- BDC Price to NAV: Premiums and Discounts to Net Asset ValueBDC Investor자료 기준: 2026-09-22
상장 BDC 47개사의 9월 22일 종가 기준 P/NAV 중위값 0.73배, 평균 0.77배, 최고 MAIN 1.65배, 최저 ICMB 0.25배를 확인했습니다.
- Corporate bond buyers get picky with flood of AI debtBNN Bloomberg(로이터)자료 기준: 2026-09-22
오늘 본문의 첫 문장 근거입니다. AI 관련 투자등급 발행사 스프레드 약 115bp와 시장 전체 78bp, Aon 135억달러에 주문 650억달러와 30년물 35bp 축소, 알파벳 8월 발행 프리미엄, 블랙록·웰링턴 발언, 골드만삭스의 2027년 하이퍼스케일러 채권 4,200억달러와 미국 회사채 8월까지 1조9,000억달러를 확인했습니다.
- Big Tech will fund more than a third of its AI investments with debt in 2027, Goldman Sachs predictsYahoo Finance(Fortune)자료 기준: 2026-07-28
다섯 하이퍼스케일러의 설비투자와 투자등급 채권 조달 비중을 2025년 실적·2026년·2027년 전망으로 확인했습니다. 상반기 1,940억달러 발행 실적도 여기서 읽었습니다.
- ICE BofA US Corporate Index Option-Adjusted SpreadFederal Reserve Bank of St. Louis / ICE Data Indices자료 기준: 2026-09-21
ICE BofA 미국 투자등급 회사채 OAS 원문 파일입니다. 9월 21일 0.77%로 9월 18일과 같았습니다.
- ICE BofA US High Yield Index Option-Adjusted SpreadFederal Reserve Bank of St. Louis / ICE Data Indices자료 기준: 2026-09-21
미국 하이일드 전체 OAS입니다. 9월 21일 2.66%로 9월 18일 2.68%에서 2bp 좁혀졌습니다.
- ICE BofA BB US High Yield Index Option-Adjusted SpreadFederal Reserve Bank of St. Louis / ICE Data Indices자료 기준: 2026-09-21
BB 하이일드 OAS입니다. 9월 21일 1.53%이며 CCC 이하와의 격차 924bp를 계산한 근거입니다.
- ICE BofA Single-B US High Yield Index Option-Adjusted SpreadFederal Reserve Bank of St. Louis / ICE Data Indices자료 기준: 2026-09-21
단일 B 하이일드 OAS입니다. 9월 21일 2.70%로 3bp 좁혀졌고 9월 고점은 15일 2.85%였습니다.
- ICE BofA CCC & Lower US High Yield Index Option-Adjusted SpreadFederal Reserve Bank of St. Louis / ICE Data Indices자료 기준: 2026-09-21
CCC 이하 하이일드 OAS입니다. 9월 21일 10.77%로 18일 10.83%에서 6bp 좁혀져 경보선까지 23bp가 남았습니다. 9월 일별 궤적도 이 파일에서 읽었습니다.
- Daily Treasury Par Yield Curve Rates CSVU.S. Department of the Treasury자료 기준: 2026-09-22
미 재무부 일일 수익률 곡선 CSV입니다. 9월 22일 2년 4.71%·10년 4.96%·30년 5.29%를 확인했습니다.
- CBOE Volatility Index: VIXFederal Reserve Bank of St. Louis자료 기준: 2026-09-21
VIX 최신 게시 종가입니다. 9월 21일 14.87로 9월 18일 14.81에서 0.06 올랐고 9월 22일치는 아직 없습니다.
- Nominal Broad U.S. Dollar IndexFederal Reserve Bank of St. Louis자료 기준: 2026-09-18
광의 명목 달러지수입니다. 9월 18일 119.5133이 여전히 최신 게시값이며 9월 21일치는 올라오지 않았습니다.
- Repo Operation Results (최근 8건)뉴욕 연방준비은행자료 기준: 2026-09-22
연준 상설레포기구 낙찰 결과입니다. 9월 22일 오전 0달러·오후 300만달러로 9월 16일 2억5,400만달러 이후 소액 상태가 나흘째입니다.
- SOFR (최근 5영업일)뉴욕 연방준비은행자료 기준: 2026-09-21
SOFR 최근 5영업일 값입니다. 9월 21일 3.85%, 거래량 2조9,120억달러이며 IORB 3.90%와의 격차는 −5bp입니다.
- Interest on Reserve BalancesBoard of Governors of the Federal Reserve System자료 기준: 2026-09-17
현행 준비금 이자율(IORB) 3.90%가 9월 17일부터 적용된다는 연준 게시 내용을 확인했습니다.
- Federal Reserve issues FOMC statement연방준비제도이사회자료 기준: 2026-09-16
9월 16일 FOMC가 기준금리를 3.75~4.00%로 25bp 인상한 결정(12대0)을 확인했습니다.
- Liabilities and Capital: Reserve Balances with Federal Reserve Banks: Week AverageFederal Reserve Bank of St. Louis / Board of Governors of the Federal Reserve System자료 기준: 2026-09-16
은행 준비금 주간평균 3조137억9,400만달러(9월 16일 기준)입니다. 다음 갱신은 9월 24일입니다.
- Federal Reserve Total AssetsFederal Reserve Bank of St. Louis / Board of Governors of the Federal Reserve System자료 기준: 2026-09-16
연준 총자산 6조7,465억4,800만달러(9월 16일 기준)입니다.
- S&P 500 (^GSPC) Historical DataYahoo Finance자료 기준: 2026-09-22
9월 22일 S&P 500 7,764.64를 확인했고 같은 페이지에서 나스닥·다우·러셀2000의 당일 마감도 함께 읽었습니다.
- NASDAQ Composite (^IXIC) Historical DataYahoo Finance자료 기준: 2026-09-22
나스닥 종합지수 9월 22일 27,244.28, 이틀 연속 사상 최고 종가를 확인했습니다.
- Russell 2000 (^RUT) Historical DataYahoo Finance자료 기준: 2026-09-22
러셀2000 9월 22일 2,889.92(+0.51%)로 시장 폭 축의 근거입니다.
- Dow Jones Industrial Average (^DJI) Historical DataYahoo Finance자료 기준: 2026-09-22
다우존스 산업평균지수 9월 22일 51,863.69(−0.36%)를 확인했습니다.
- SOX (PHLX Semiconductor) Index OverviewNasdaq Global Indexes자료 기준: 2026-09-22
필라델피아 반도체지수 9월 22일 12,689.82(+2.06%)와 9월 16일 11,246.11 대비 12.84% 상승을 확인했습니다.
- Rothschild Redburn Downgrades Nebius, CoreWeave to Sell on Lower GPU Prices24/7 Wall St.자료 기준: 2026-09-21
로스차일드 레드번의 CoreWeave·Nebius 매도 커버리지 개시와 세 가지 근거, 두 회사의 부채·매출·수주잔고 수치를 확인했습니다.
- Cloud GPU Rental Price IndexAIMultiple자료 기준: 2026-09
2026년 9월 GPU 온디맨드 임대가격 중위값(H100 3.25달러 등)과 세대군별 2024년 10월 이후 변화를 확인했습니다.
- CoreWeave Pays SOFR +5.5%. Nebius Pays +2.5%. AI Lenders Are Already Drawing a LineInsider Monkey자료 기준: 2026-08-10
CoreWeave 8월 DDTL 5.5의 SOFR+550bp와 Nebius 7월 담보부 시설 SOFR+250bp 조건을 확인했습니다.
- CoreWeave Closes Landmark $8.5 Billion Financing Facility, Achieving First Investment-Grade Rated GPU-backed FinancingCoreWeave자료 기준: 2026-03-31
CoreWeave DDTL 4.0 85억달러의 SOFR+225bp·무디스 A3·2032년 3월 만기 조건을 확인했습니다.
- CoreWeave Closes $3.1 Billion Loan Facility, Expanding Access to Public Markets for GPU-Backed FinancingCoreWeave자료 기준: 2026-05-18
CoreWeave DDTL 5.0 31억달러의 SOFR+450bp·Ba2/BB+ 조건을 확인했습니다.
- CoreWeave amends credit agreement to adjust financial covenants and liquidity (페이지 내 2026-09-21 시장 시세표)Investing.com자료 기준: 2025-12-31
CoreWeave DDTL 3.0 1차 수정으로 부채상환비율 최초 시험일이 2027년 10월 31일로 이연되고 2026년 10월 28일까지 자본 보충이 무제한 허용된 사실을 확인했습니다.
- Nebius Drops 10%, CoreWeave Sinks 9% as Rising Credit-Swap Costs Hit the AI Cloud TradeYahoo Finance / 24-7 Wall St자료 기준: 2026-07-28
CoreWeave CDS 약 855bp와 Oracle CDS 215bp 초과·2054년물 7.8%를 확인한 보도입니다. 모두 7월 말 값이며 더 최근 값은 확보하지 못했습니다.
- IREN Limited Form 10-Q for the quarter ended September 30, 2025U.S. Securities and Exchange Commission자료 기준: 2025-09-30
IREN의 GPU 금융리스 두 건이 구매가격의 100%를 조달했고 매입옵션이 원가의 18% 또는 1달러라는 조건을 확인했습니다. 담보인정비율·잔존가치 항목의 유일한 계약 근거입니다.
- NSCALE Ltd - Form S-1미 증권거래위원회(NSCALE Ltd Form S-1)자료 기준: 2026-09-18
NSCALE의 S-1에서 2026년 9월 4일 기준 GPU 금융시설 약 14억달러 약정을 확인했고, 금리·담보인정비율·잔존가치 조건은 본문 범위에 없었습니다.
- Rapid QTS data center dealmaking both a warning and a sign of successGlobalCapital자료 기준: 2026-06-23
QTS의 2026년 조달 기록입니다. 6월 ABS 5년 선순위 최종 145bp, 6월 CMBS 선순위 J-curve+140bp, 3월 10년 트랜치 철회와 5년 195bp, 4월 10년 회사채 유통 약 170bp, 발행사별 5년 ABS 120~245bp 티어링을 확인했습니다.
- QTS drops 10 year bonds from 144A data center ABS (관련기사 목록에 9/16자 'QTS drops 10 year bond from ABS' 표기)GlobalCapital자료 기준: 2026-09-16
QTS의 9월 16일 ABS 14억7,000만달러에서 10년 트랜치가 철회된 사실을 확인했습니다.
- Data center ABS may not be easy as first thoughtGlobalCapital자료 기준: 2026-08-26
QTS의 8월 프로젝트파이낸스 채권 39억달러가 수익률 7.23%에 팔린 사실과 데이터센터 ABS·CMBS 누적 발행액을 확인했습니다.
- Hut 8 Announces Pricing of $4.25 Billion of Investment-Grade Senior Secured Notes for Beacon Point Data Center ProjectHut 8 Corp.(SEC 8-K 첨부 보도자료)자료 기준: 2026-06-04
Hut 8 Beacon Point의 42억5,000만달러 선순위 담보채권이 고정 6.129%, 2042년 11월 만기로 가격결정된 조건을 확인했습니다.
- The Mispriced Debt Powering the AI BoomMan Group자료 기준: 2026-09-07
2025년 이후 AA 등급 데이터센터 ABS 발행 스프레드 155~175bp 범위를 확인했습니다.
- 2026 CMBS Delinquency RatesCommercialSearch / Trepp자료 기준: 2026-07-31
Trepp 집계 미국 CMBS 연체율 7월 7.86%, 만기초과 포함 9.62%를 확인했고 이 집계가 데이터센터를 분리하지 않는다는 점도 확인했습니다.
- August Wrap: Loans return 0.93%, buoyed by rebound in software sectorPitchBook LCD자료 기준: 2026-08-31
2026년 8월 말 레버리지론 지표입니다. 90 미만 부실 11.18%, 소프트웨어 론 평균 호가 87.73, 지수 가중평균 호가 95.58을 확인했습니다.
- US private credit defaults climb to record 6.3%Private Equity Wire자료 기준: 2026-08-31
피치가 추적하는 약 1,300개 사모신용 차주의 12개월 누적 디폴트율이 8월 말 6.3%로 사상 최고이며 8월 디폴트의 45%가 스트레스성 만기연장이라는 사실을 확인했습니다.
- The Lincoln Private Market Index: Earnings Growth Drove a Q2 Rebound, While Private Markets Became More SelectiveLincoln International자료 기준: 2026-06-30
Lincoln의 2분기 커버넌트 디폴트 2.7%, PIK 11.1%, 상반기 대주 인수 차주의 인수 직전 원금 223억달러를 확인했습니다. 회수율과 수정대출 LTV는 공개하지 않습니다.
- Proskauer's Private Credit Default Index Reveals Rate of 2.51% for Q2 2026Proskauer Rose LLP자료 기준: 2026-06-30
Proskauer 사모신용 디폴트 지수 2분기 2.51%와 표본(대출 716건·최초 원금 1,956억달러)을 확인했습니다.
- The default rate for private credit in the United States rose to 6.3%, a new record high, while the default rate for the software industry fell to 0.6%All Weather Finance(Fitch 자료 인용)자료 기준: 2026-08-31
피치 8월 집계의 소프트웨어 업종 디폴트율 0.6%를 확인했습니다. 원 보고서가 아닌 2차 집계 매체입니다.
- U.S. private credit defaults rise: FitchInvestment Executive자료 기준: 2026-07-30
피치 2분기 보고서의 기술·소프트웨어 업종 디폴트율 1.2%를 확인해 8월 0.6%와 함께 보존했습니다.
- Rising non-accruals signal growing risk in private creditPitchBook LCD자료 기준: 2026-06-30
등록 BDC 213개의 1분기 non-accrual 보고치 1.9%·조정치 3.3%와 상위 10개사 2분기 3.95%를 확인했습니다. 오늘 BDC 점수 정정의 근거입니다.
- Octus BDC Weekly Roundup: Nonaccruals Jump 40% Sequentially; Adjusted Rate Reaches 3.24%; BDC Investor Redemption Rates Continue Climb in Q2Octus자료 기준: 2026-03-31
공개·비공개 BDC 170여 곳의 1분기 non-accrual 2.01%와 조정치 3.24%, Cliffwater 2분기 환매요청 17%를 확인했습니다.
- Early Warnings in Private Credit: Evidence from BDC PortfoliosFederal Reserve Bank of Boston자료 기준: 2026-03-31
BDC 168곳 표본의 PIK 활성 대출 비중이 2026년 초 약 10%라는 값을 확인했습니다. amend-and-extend는 집계하지 않습니다.
- Private credit BDC redemption requests likely to peak in Q2 2026 – BofAPitchBook자료 기준: 2026-03-31
비상장 BDC의 1분기 환매요청 비율(Blue Owl OTIC 40.7%, OCIC 21.9%, BCRED 7.9% 등)과 2분기 전망을 확인했습니다.
- PJM Reliability Backstop Proposal Outlines Steps To Secure New Supply and Maintain ReliabilityPJM Inside Lines자료 기준: 2026-07-31
PJM 이사회가 7월 31일 FERC에 신뢰도 백스톱 조달을 신청한 사실과 6,831MW 부족분, 지불 용의 상한 555달러/MW-day, 최장 15년 계약 조건을 확인했습니다.
- PJM files backstop auction plan at FERC to meet capacity shortfallUtility Dive자료 기준: 2026-08-03
백스톱 경매가 9월 30일부터 10월 21일까지 진행되고 12월 2일 결과 발표를 목표로 하며 최대 200억달러가 들 수 있다는 점, 상한 555달러가 직전 낙찰가 325달러보다 71% 높다는 점, 8월 3일까지 FERC 결정이 없었다는 점을 확인했습니다.
- PJM Capacity Auction Procures 138,318 MW of Generation Resources as Work Continues To Address Growing Electricity DemandPJM Interconnection자료 기준: 2026-07-14
PJM 2028/29 용량경매의 낙찰가 325달러/MW-day, UCAP 138,318MW, 예비율 14.7%, 신뢰도 기준 대비 6,831MW 부족을 확인했습니다.
- Over 800 New Generation Projects Seek To Connect Under PJM’s Reformed ProcessPJM Interconnection자료 기준: 2026-04-29
개편된 접속 절차 첫 주기에 811건·220GW가 신청했고 2020년 이후 103GW가 접속계약을 맺었다는 집계를 확인했습니다.
- Interconnection of Large Loads to the Interstate Transmission System (Docket No. RM26-4-000)미국 연방에너지규제위원회(FERC)자료 기준: 2026-06-18
대형부하 접속 관련 요금체계에 대한 FERC의 예비 판단과 별도 규칙제정 절차(RM26-4)가 진행 중이라는 사실을 확인했습니다.
- E-7: Commissioner LaCerte’s Concurrence in PJM Interconnection, L.L.C. - Docket No. EL26-67-000Federal Energy Regulatory Commission자료 기준: 2026-06-18
FERC가 PJM 대형부하 접속 규정의 결함 가능성을 예비 판단하고 개선안 제출을 지시한 사실을 확인했습니다.
- Constellation Energy (CEG) Historical PricesYahoo Finance자료 기준: 2026-09-22
Constellation Energy의 9월 22일 종가 263.46달러(+0.52%)를 확인했습니다.
- Vistra (VST) Historical PricesYahoo Finance자료 기준: 2026-09-22
Vistra의 9월 22일 종가 140.41달러(−0.26%)를 확인했습니다.
- NRG Energy (NRG) Historical PricesYahoo Finance자료 기준: 2026-09-22
NRG Energy의 9월 22일 종가 102.75달러(−0.51%)를 확인했습니다.
- Margin StatisticsFINRA자료 기준: 2026-08-31
FINRA 마진부채 8월 말 1조4,538억달러를 확인했습니다. 9월 집계는 10월에 나옵니다.
- Decomposing Hedge Funds’ U.S. Treasury ExposuresBoard of Governors of the Federal Reserve System자료 기준: 2025-09-30
대형 헤지펀드의 미 국채 총 익스포저 4.0조달러, 전체 국채의 8.5%라는 추정을 확인했습니다.
- Analysts Increasing EPS Estimates for S&P 500 Companies For 2nd Straight QuarterFactSet자료 기준: 2026-08-31
S&P 500의 3분기 EPS 추정치 89.69달러와 CY2026 361.38달러를 확인했습니다. 밸류에이션 배수의 분모입니다.
- Hyperscalers Tap External Financing as AI Capex Outruns Cash FlowFactSet자료 기준: 2026-06-30
하이퍼스케일러 증분 부채의 설비투자 대비 비중 32%(2026년 중반 LTM)와 FY2026 합산 현금 설비투자 6,900억달러 초과 집계를 확인했습니다.
- After $664 billion backlog, Oracle sends shocking message to staffYahoo Finance(오라클 공시 인용)자료 기준: 2026-09-10
Oracle의 수주잔고 6,640억달러(전년 대비 +2,090억달러)를 확인했습니다.
- After $664 billion backlog, Oracle sends shocking message to staffTheStreet자료 기준: 2026-09-10
Oracle이 FY2026 중 부채 430억달러와 주식 50억달러를 조달했다는 보도를 확인했습니다.
- Oracle Announces Q1 Results Driven by Triple Digit Growth in Cloud Infrastructure RevenuesOracle자료 기준: 2026-09-10
Oracle FY2027 1분기 잉여현금흐름 −53억9,600만달러와 설비투자 284억9,900만달러를 확인했습니다.
- Oracle CDS Spreads Rise Above 200 Basis PointsHyperdash News자료 기준: 2026-08-11
Oracle CDS가 8월 11일 다시 200bp를 상회했다는 보도를 확인했습니다.
- Credit Trends: Global Refinancing: Speculative-Grade Debt Maturity Peak Pushed To 2031S&P Global Ratings자료 기준: 2026-07-27
글로벌 투기등급 비금융사의 만기 정점이 2031년이고 B− 이하의 2028년 만기가 2,688억달러라는 집계를 확인했습니다.
- spglobal.com자료 기준: 2026-09-09
S&P World 지수 525.88(9월 9일)이 미국 외 글로벌 지수의 마지막 확인값이라는 점과 당일 섹터별 등락을 확인했습니다.
- State Street® SPDR® MSCI ACWI ex-US ETFState Street Global Advisors자료 기준: 2026-09-08
미국 제외 글로벌 이익 추정치의 공개 대용으로 CWI ETF 보유 종목의 3~5년 EPS 성장 추정 24.12%와 FY1 P/E 14.01배를 확인했습니다.
- ICE BofA Emerging Markets Corporate Plus Index Option-Adjusted SpreadFederal Reserve Bank of St. Louis자료 기준: 2026-09-14
신흥시장 회사채 OAS 135bp와 유로 하이일드 OAS 269bp를 확인했습니다. 글로벌 신용 축의 근거입니다.
- S&P 500 flat over three weeks while T2108 slides 24% — breadth deterioration leaves market on yellow alertCANSLIM Research자료 기준: 2026-09-08
200일선 상회 종목 비율이 8월 18일 47.9%에서 9월 8일 36.4%로 내려갔다는 집계입니다. 시장 폭의 마지막 확인값입니다.
- Bank of Japan rate hits 1.25%, highest since 1995Karmactive자료 기준: 2026-09-18
일본은행이 9월 18일 정책금리를 1.25%로 25bp 올린 결정(7대2)을 확인했습니다.
- EURO STOXX 50® Volatility (VSTOXX®)STOXX자료 기준: 2026-09-14
유럽 VSTOXX 20.39가 마지막 게시 확인값이며 이후 재확인하지 않았습니다.